O West Texas Intermediate (WTI) ampliou as perdas na quarta-feira, recuando mais de 3%, à medida que cargas de petróleo bruto que haviam ficado retidas no Estreito de Ormuz começaram a voltar ao mercado após um acordo de paz provisório entre os EUA e o Irã. O WTI era negociado perto de US$ 70,20 por barril, no menor nível desde o início de março, e a correção desfez a maior parte dos ganhos ligados ao conflito no Oriente Médio. A decisão dos EUA de suspender temporariamente as sanções de petróleo contra o Irã também é vista como fator de aumento da oferta nos mercados globais.
Os fluxos de navegação trouxeram novas evidências de redução da disrupção: 72 navios deixaram o Estreito de Ormuz nas últimas 24 horas, transportando 20 milhões de barris de petróleo, embora autoridades tenham dito que uma normalização completa pode levar algumas semanas. EUA e Irã ainda não garantiram um acordo final, com as negociações permanecendo divididas em torno do programa nuclear iraniano e da futura governança do estreito, enquanto Irã e Omã devem introduzir cobranças de pedágio para embarcações em trânsito. Nos EUA, dados da Energy Information Administration (EIA) mostraram que os estoques de petróleo bruto caíram 6,088 milhões de barris, ante projeções de recuo de 5,1 milhões, após a redução de 8,262 milhões de barris na semana anterior.
Pressão Baixista Imediata com a Disparada da Oferta
Dada a forte queda do WTI para a faixa de US$ 70, entendemos que, no curtíssimo prazo, o caminho de menor resistência para o petróleo é de baixa. A desescalada entre EUA e Irã está liberando um choque relevante de oferta, conforme petroleiros que ficaram retidos no Estreito de Ormuz voltam a operar. Esse aumento rápido do petróleo disponível está se sobrepondo à notícia altista de queda dos estoques nos EUA.
Devemos nos posicionar para uma continuidade da fraqueza dos preços considerando a compra de opções de venda (puts). A perspectiva de o Irã adicionar mais de 1 milhão de barris por dia à oferta global, de forma semelhante ao que ocorreu após o acordo nuclear de 2015, pode manter um teto para os preços por meses. Relatos atuais de observadores da OPEP+ sugerem que o Irã tem pelo menos 1,2 milhão de bpd de produção que poderia ser colocada em operação dentro do próximo trimestre.
Volatilidade Persistente e Riscos Geopolíticos
No entanto, essa paz é frágil, e precisamos nos proteger contra uma reversão súbita. Os pedágios propostos para o Estreito de Ormuz, por onde passa quase 20% do consumo global de líquidos de petróleo, podem facilmente levar ao colapso do acordo provisório e reintroduzir um prêmio de guerra significativo. Isso cria um ambiente de alta volatilidade, no qual os preços podem reagir de forma agressiva.
O mercado de opções reflete essa tensão, e estamos vendo o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) negociar em um nível elevado de 45, bem acima de sua média histórica. Isso indica que os traders estão precificando a possibilidade de movimentos grandes e abruptos de preço em qualquer direção. Assim, estratégias que se beneficiam da volatilidade, como straddles, podem ser apropriadas para quem não tem um viés direcional forte.
O relatório recente da EIA mostrando uma queda de 6,088 milhões de barris nos estoques de petróleo bruto dos EUA está sendo ignorado, por ora. Estamos vendo o foco do mercado se deslocar completamente dos dados semanais de estoques para o quadro mais amplo de oferta geopolítica. Até que haja um acordo final e estável no Oriente Médio, manchetes geopolíticas continuarão sendo o principal motor da dinâmica de preços.
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