O DBS Group Research disse que o Índice DXY não conseguiu romper acima de 99,7 depois de uma queda no preço do petróleo. A nota (um comentário curto do banco) ligou esse movimento a uma procura mais fraca pelo dólar americano como “porto seguro” (moeda buscada em momentos de medo), à medida que a aposta no “apocalipse da energia” (a ideia de falta grave de energia e preços disparando) perdeu força e as ações do G7/IEA (Grupo dos 7 países ricos e Agência Internacional de Energia) reduziram a pressão. O relatório disse que a política do Federal Reserve (o banco central dos EUA) já está “restritiva” (ou seja, com juros altos para esfriar a economia), com uma taxa real de +0,75%. Ele comparou isso com uma taxa real de -5,65% no início da crise da Ucrânia.

Alta do dólar agora é limitada

O DBS observou que o desemprego nos EUA é 4,4% e disse que isso limita o espaço para o dólar ganhar mais força em comparação com 2022. Acrescentou que a expectativa de dois cortes de juros do Fed em 2026 reduz a chance de uma alta do dólar puxada por aumento de juros. A nota disse que apenas um novo conflito com o Irã, que provoque uma espiral longa de inflação (alta de preços que se alimenta ao longo do tempo), poderia tirar do mercado a expectativa de dois cortes em 2026. Também afirmou que a diferença entre a postura dos juros reais e as condições do mercado de trabalho coloca um teto para o dólar, algo que não existia em 2022. O fato de o Índice do Dólar (DXY) não romper o nível de 99,7 sugere uma mudança importante no humor do mercado. Como os preços do petróleo caíram bastante desde o fim de 2025, a procura intensa pelo dólar como porto seguro diminuiu. Essa “rejeição técnica” (quando o preço tenta passar um nível e volta) em um ponto-chave de “resistência” (nível onde costuma encontrar dificuldade para subir) deve ser vista como um sinal forte de que o potencial de alta do dólar agora é limitado. Diferente de 2022, o Federal Reserve não está mais combatendo a inflação de forma agressiva. A taxa real atual é restritiva, em +0,75%, e com o desemprego subindo para 4,4%, o foco do Fed mudou para tentar fazer um “pouso suave” (reduzir a inflação sem causar recessão). Isso tira a força do movimento de alta de juros que antes empurrava o dólar para cima.

Implicações de estratégia para o DXY

Dados recentes reforçam essa visão: o Índice de Preços ao Consumidor (CPI, uma medida de inflação) de fevereiro veio em 3,1%, um nível controlável, apoiando a expectativa do mercado de cortes de juros ainda este ano. A queda do WTI (tipo de petróleo de referência nos EUA) para abaixo de US$ 80 por barril também reduz a pressão inflacionária, dando ao Fed mais espaço para agir. Para nós, isso significa que o dólar não tem um motivo forte para subir muito a partir daqui. Com esse teto para o dólar, faz sentido considerar estratégias que ganham com preço “andando de lado” (oscilando dentro de uma faixa) ou com leve queda. Vender opções de compra (calls, contratos que dão o direito de comprar a um preço fixo) do DXY com preço de exercício (strike, o preço combinado do contrato) acima de 100, ou montar “spreads” de call de baixa (uma combinação de duas calls para ganhar com alta limitada ou queda), pode ser uma forma eficaz de aproveitar essa alta limitada. Essas posições se beneficiam se o índice ficar abaixo da resistência e também de uma provável queda na “volatilidade implícita” (expectativa do mercado sobre oscilações futuras, usada para precificar opções). Esse cenário também torna mais atraente comprar outras moedas contra o dólar. Considerando a mudança mais “dura” (hawkish, tendência a manter ou subir juros para conter inflação) do Banco do Japão no fim de 2025, comprar opções de compra no iene japonês parece especialmente interessante. Um dólar parado, combinado com um banco central no Japão menos “suave” (dovish, tendência a cortar juros e estimular a economia), cria um cenário favorável para o iene se fortalecer. O principal risco para essa visão é uma escalada súbita de conflito geopolítico (tensões entre países), especialmente envolvendo o Irã, que possa gerar uma nova crise de energia. Isso reacenderia o medo de inflação e faria o mercado abandonar a ideia de dois cortes de juros do Fed em 2026. Isso daria ao dólar um impulso inesperado e derrubaria a tese de alta limitada.

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