Visão geral do benchmark WTI
WTI (West Texas Intermediate) é um dos três principais preços de referência do petróleo bruto (os “benchmarks”), ao lado do Brent e do Dubai Crude. Ele é chamado de “leve” e “doce” porque tem menor densidade (é menos “pesado”) e pouco enxofre (o que costuma facilitar o refino). É produzido nos Estados Unidos e distribuído pelo centro de Cushing (um grande ponto de armazenamento e entrega no estado de Oklahoma). Os preços do WTI são influenciados principalmente por oferta e demanda: o crescimento mundial altera o consumo, e conflitos, sanções e instabilidade política podem reduzir a oferta. Decisões de produção da OPEP (grupo de países exportadores de petróleo) e o dólar americano também afetam os preços, porque o petróleo é negociado em dólares. Relatórios semanais de estoques da API (terça-feira) e da EIA (quarta-feira) podem mexer com os preços: queda nos estoques pode indicar demanda mais forte, e alta nos estoques pode indicar maior oferta. Os resultados ficam com diferença de até 1% entre si em 75% das vezes. O G7 e a IEA sinalizam uma grande liberação de reservas estratégicas para conter preços altos. Porém, o mercado parece cauteloso, com o WTI perto de US$ 85, porque o conflito entre EUA e Israel com o Irã continua ameaçando a oferta real. Isso cria uma disputa entre uma possível oferta “extra” criada artificialmente (por liberação de reservas) e um prêmio de risco geopolítico (preço adicional por medo de piora do conflito) que os operadores precisam considerar.Implicações para negociação e volatilidade
Devemos considerar a possibilidade de uma queda forte e de curto prazo no preço se essa for a maior liberação de reservas da história. No passado, a liberação coordenada de 180 milhões de barris ao longo de 2022 ajudou a derrubar os preços de acima de US$ 120 para abaixo de US$ 90 em alguns meses. Operadores que esperam repetir esse movimento podem considerar comprar opções de venda (“put”, que ganham valor quando o preço cai) do WTI para maio ou montar “bear call spreads” (uma estratégia com opções que busca lucro quando o preço cai ou fica estável, usando duas opções de compra “call”). Por outro lado, uma liberação da SPR (Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA) pode ter pouco efeito se o conflito atrapalhar a produção ou o transporte pelo Estreito de Hormuz (rota marítima muito importante para o petróleo). O relatório mais recente da EIA mostrou uma queda inesperada de estoques de 3,1 milhões de barris, sugerindo que o mercado físico (compra e venda com entrega real) já está muito apertado. Também há rumores confiáveis de que a OPEP+ (OPEP e países aliados) considera uma reunião de emergência para anunciar cortes maiores de produção e compensar qualquer liberação da IEA. Com essas forças opostas, o resultado mais provável nas próximas semanas é maior volatilidade (variações de preço mais intensas). O índice de volatilidade do petróleo bruto (OVX, que mede a volatilidade esperada usando preços de opções) passou de 45 nos últimos dias, um nível que não se mantinha desde o início do conflito no ano passado. Isso sugere que estratégias com derivativos (instrumentos financeiros cujo valor depende do preço do petróleo) que não dependem de acertar a direção, como “long straddles” ou “strangles” (comprar opções para lucrar com um grande movimento de preço para cima ou para baixo), podem ser mais prudentes do que apostar em um único cenário.
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