Crédito Bancário Indica Aceleração
O número de 4,5% — acima do esperado — sugere que a economia do Japão está ganhando força. Vemos isso como mais um sinal de que o Banco do Japão (BoJ, o banco central do país) pode estar mais perto de “normalizar” a política monetária, ou seja, reduzir os estímulos e voltar aos juros e medidas mais comuns. Não é um dado isolado: confirma uma tendência de aceleração moderada da economia. Esse dado vem depois do relatório do mês passado mostrando que o núcleo do CPI nacional (um índice de inflação ao consumidor que exclui itens muito instáveis, como alguns alimentos e energia, para mostrar a tendência) de janeiro ficou em 2,3%, acima da meta de 2% do BoJ. Essa pressão contínua, junto com a forte demanda das empresas por crédito (empréstimos para investir e operar), torna mais difícil defender a política monetária extremamente frouxa (juros muito baixos e muita liquidez, ou seja, muito dinheiro circulando). Esperamos que o mercado passe a considerar com mais força uma mudança na política antes do inverno. Com isso, estamos olhando para derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo) que podem ganhar com a valorização do iene. Opções de compra (call, um contrato que dá o direito de comprar a um preço definido) no JPY, especialmente contra o dólar americano, podem ser uma alternativa enquanto traders desfazem “carry trades” (estratégia de tomar dinheiro emprestado em moeda com juros baixos e aplicar em moeda com juros mais altos, lucrando com a diferença). No fim de 2025, o mercado era bem mais cauteloso sobre a disposição do BoJ de agir, mas essa visão já ficou para trás. Também esperamos mais volatilidade (oscilações de preço mais fortes) no mercado de títulos do governo japonês. A possibilidade de o BoJ ajustar o controle da curva de juros (política em que o banco central tenta manter os juros de curto e longo prazo em níveis específicos) torna opções de venda (put, um contrato que dá o direito de vender a um preço definido) em futuros de JGB (títulos do governo japonês; futuro é um contrato para comprar ou vender no futuro por um preço acordado) uma proteção interessante. Relatos iniciais das negociações salariais de primavera, o “shunto” (rodada anual de negociações entre sindicatos e empresas), também mostram aumentos médios acima de 4,1%, o que entra diretamente no cálculo do banco central sobre inflação.Posicionamento em Ações Diante do Risco de Mudança na Política
Para o mercado de ações, isso cria um cenário misto e tende a favorecer estratégias que ganham com volatilidade. Embora uma economia forte ajude os lucros das empresas, o fim do dinheiro barato (crédito e juros muito baixos) pode pressionar as avaliações do Nikkei 225 (principal índice de ações do Japão). Por isso, usar opções para montar uma posição “comprada em volatilidade” (estratégia que ganha quando o mercado oscila mais), como um straddle em futuros do Nikkei (compra de uma call e de uma put no mesmo preço e vencimento, buscando lucro com grandes movimentos para cima ou para baixo), permite aproveitar a incerteza que uma mudança de política pode causar.
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