Riscos de inflação e expectativas sobre o Fed
O ouro ficou pressionado porque a alta do petróleo elevou a preocupação com inflação nos EUA. Isso aumenta a expectativa de que o Federal Reserve (Fed — o banco central dos EUA, responsável por definir os juros) mantenha os juros altos por mais tempo, o que costuma prejudicar ativos que não pagam rendimento, como o ouro (ou seja, ele não gera “juros” por si só). A expectativa é que o Fed deixe os juros sem mudança na reunião de 17 a 18 de março. Muitos economistas esperam que o próximo corte de juros seja adiado para junho ou julho de 2026. O diretor do Fed, Christopher Waller, disse que a alta do petróleo parece “mais um evento pontual” (algo que acontece uma vez e não vira tendência) e que talvez não exija resposta na política monetária (decisões do banco central sobre juros e controle da inflação). Ele também citou a incerteza caso o conflito continue e o petróleo siga subindo. Dados mais fracos de emprego nos EUA podem limitar novos ganhos do dólar. O relatório de empregos fora do setor agrícola (Nonfarm Payrolls — número de vagas criadas, excluindo a agricultura) de fevereiro mostrou queda de 92.000 vagas, enquanto a taxa de desemprego subiu para 4,4% (de 4,3% em janeiro).Estratégias com opções antes do CPI e da semana do Fed
Com o ouro voltando para a região de US$ 5.050, o mercado mostra sinais mistos antes dos eventos principais desta semana. O foco é o CPI de quarta-feira, que deve influenciar o tom do Fed (o quanto ele será “duro” ou “flexível” sobre juros) na reunião da semana que vem. Isso sugere que a volatilidade (oscilações fortes de preço em pouco tempo) é a principal oportunidade agora. Dada a incerteza, pode fazer sentido usar estratégias que ganham com uma oscilação grande, sem depender da direção. A alta recente do WTI (tipo de petróleo de referência nos EUA) para acima de US$ 110 por barril elevou a volatilidade implícita (expectativa do mercado para futuras oscilações, calculada a partir do preço das opções) nas opções de ouro ao maior nível em seis meses, tornando atrativas estratégias como comprar straddles no ETF GLD. Straddle é uma estratégia que compra uma opção de compra e uma opção de venda ao mesmo tempo, buscando lucro se o preço se mover bastante. ETF é um fundo negociado em bolsa, como se fosse uma ação. Isso permite tentar aproveitar um movimento forte depois da divulgação da inflação sem precisar “adivinhar” o resultado. Se acreditarmos que o Fed seguirá focado na inflação, o relatório de emprego mais fraco pode ser tratado como algo pontual. No passado, o Fed manteve uma postura agressiva em 2023 mesmo com partes da economia perdendo força, e pode repetir isso agora. Nesse cenário, comprar opções de venda (puts — opções que ganham valor quando o preço cai) ou montar bear put spreads (estratégia com puts em que se compra uma put e se vende outra com preço-alvo diferente para reduzir custo) em futuros de ouro (GC — contrato futuro, um acordo padronizado para comprar/vender ouro no futuro) seria uma forma lógica de se posicionar para nova queda. Por outro lado, a perda de 92.000 vagas em fevereiro pode ser um sinal relevante de enfraquecimento do mercado de trabalho. Se isso virar tendência, o Fed pode ser forçado a mudar de direção e começar a cortar juros antes do que o mercado espera para junho ou julho. Nesse caso, comprar opções de compra fora do dinheiro (out-of-the-money calls — opções de compra com preço de exercício acima do preço atual, mais baratas, mas que precisam de alta maior para dar lucro) pode ser uma forma de baixo custo de apostar em uma alta forte do ouro. Para traders já comprados em ouro (com posição que ganha se o preço subir), comprar puts de proteção antes da reunião do Fed é uma forma prudente de hedge (proteção contra queda). Também acompanhamos o Índice do Dólar (US Dollar Index — indicador que mede a força do dólar contra uma cesta de moedas), que recentemente passou do nível 107 e tem sido um grande vento contra o ouro. Qualquer sinal de enfraquecimento do dólar seria um sinal forte para aumentar a exposição comprada (aumentar apostas de alta).
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