A UOB Global Economics & Markets Research disse que a exposição do PIB de Singapura ao conflito no Oriente Médio é pequena se o choque (mudança forte e rápida) durar pouco. Ela supôs que o conflito continue intenso por até quatro semanas e que o petróleo fique abaixo de US$ 100 por barril, depois voltando ao normal aos poucos. As exportações para economias importantes do Oriente Médio são cerca de 2% do total exportado por Singapura. A UOB manteve sua previsão de crescimento do PIB de 2026 em 3,6%, mas apontou possíveis efeitos indiretos (impactos que chegam “em cadeia”) por consumo e investimento globais mais fracos.

Riscos de Demanda Externa e Cadeia de Suprimentos

Ela afirmou que a demanda externa pode enfraquecer por piora no sentimento (confiança) e por quebra na cadeia de suprimentos (rede de produção e entrega de peças e produtos), reduzindo as exportações. Acrescentou que a economia muito aberta de Singapura significa que grande parte do valor gerado no país depende da demanda de fora. A UOB disse que custos mais altos de serviços públicos (como energia e água), transporte e insumos (materiais e componentes usados na produção) podem aumentar a inflação (alta geral de preços) de bens e serviços. Usando dados de 2005 a 2025, estimou que uma alta de US$ 10 por barril no Brent (tipo de petróleo usado como referência mundial de preço) pode elevar a inflação subjacente (inflação “central”, que exclui itens muito voláteis como alimentos e energia) em cerca de 30–40 pontos-base (pb; 1 ponto-base = 0,01 ponto percentual). Isso aumenta a chance de o MAS apertar a política na MPS (reunião de política monetária) de abril de 2026. O cenário-base é um aumento de 50 pb na inclinação da banda do S$NEER para 1,0% ao ano, com possibilidade de adiamento para a MPS de julho de 2026. (S$NEER é a taxa de câmbio efetiva do dólar de Singapura contra uma cesta de moedas; “banda” é a faixa em que a autoridade permite que o câmbio varie; “inclinação” é o ritmo de valorização/desvalorização permitido ao longo do tempo.) A UOB disse que o impacto macroeconômico (efeito geral na economia) no curto prazo tende a ser mais na inflação do que no crescimento. O texto observou que foi produzido com uma ferramenta de IA e revisado por um editor.

Estratégia de Mercado e Expectativas de Política

Vemos que, por enquanto, o principal impacto do conflito atual no Oriente Médio é na inflação, e não no crescimento econômico. O impacto direto na economia de Singapura parece limitado, mas o risco vem de efeitos indiretos, como uma demanda global mais fraca. Assim, o foco deve ser como o aumento de custos vai influenciar a política monetária (ações do banco central para controlar inflação e atividade) no curto prazo. O principal caminho para isso é o preço do petróleo. Com os contratos futuros (acordos para comprar/vender no futuro) do Brent perto de US$ 95 por barril, alta de mais de 15% no último mês, estamos perto do nível crítico de US$ 100. Pelos nossos modelos com dados de 2005 a 2025, uma alta sustentada em relação ao nível do início do ano pode elevar de forma relevante a inflação subjacente de Singapura. Isso pressiona o MAS a agir na reunião de abril de 2026. O mercado de juros (preços que refletem expectativas de política futura) já indica mais de 75% de chance de o MAS apertar a política ao aumentar a inclinação da banda do S$NEER. Isso contrasta com fevereiro de 2026, quando se esperava manutenção. Para operadores, isso sugere buscar posições para um dólar de Singapura mais forte. Estratégias com opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender) que ganham com a alta do SGD frente a moedas de parceiros comerciais, especialmente onde os bancos centrais são mais “dovish” (mais dispostos a manter juros mais baixos), parecem interessantes. Também vale considerar contratos a termo (forwards; acordo para fixar um câmbio para uma data futura) para travar um câmbio melhor antes da decisão do MAS. Inflação mais alta e política mais apertada costumam ser negativas para ações (ações de empresas), o que pode afetar o sentimento no Straits Times Index (STI; principal índice de ações de Singapura). Podemos considerar comprar opções de venda (put; ganham quando o preço cai) do STI para proteção (hedge; reduzir risco) contra uma possível queda do mercado por pressão de custos e preocupação com crescimento global. A volatilidade (tamanho das oscilações de preço) tende a subir, o que pode deixar as opções mais atrativas. Olhando para trás, houve algo parecido em 2022, quando o conflito na Ucrânia causou um choque nos preços de energia. O MAS reagiu com aperto fora do calendário (mudança de política anunciada fora das reuniões regulares) para conter as expectativas de inflação (o que pessoas e empresas acreditam que a inflação será). Isso reforça a visão de que o banco central deve priorizar combater a inflação novamente, mesmo que isso pese um pouco no crescimento.

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