Fatores Do Mercado De Trabalho E Revisões
O BLS (o órgão do governo dos EUA que divulga esses dados de emprego) atribuiu grande parte da queda à área de saúde, com menos 28 mil, ligada a uma greve da Kaiser Permanente que afetou mais de 30 mil trabalhadores na Califórnia e no Havaí. A folha de pagamento federal caiu 10 mil e acumula queda de 330 mil desde outubro de 2024, enquanto a construção perdeu 11 mil, a indústria de transformação (fábricas) 12 mil, e transporte e armazenagem 11 mil. O desemprego subiu para 4,4% (de 4,3%) e a taxa de participação (percentual de pessoas trabalhando ou procurando trabalho) caiu para 62% (de 62,1%). O ganho médio por hora (salário por hora) subiu 0,4% no mês e 3,8% no ano, e o tempo médio de desemprego chegou a 25,7 semanas. As vendas no varejo de janeiro caíram 0,2%; sem autos (um recorte que tira carros, que são muito voláteis) ficaram em 0,0%; e o “grupo de controle” (parte do varejo que entra no cálculo do PIB, o indicador do tamanho da economia) subiu 0,3%. O mercado passou a esperar cortes de juros mais para julho, com 96% de chance de nenhuma mudança em 18 de março, enquanto a taxa do Treasury de 10 anos (título do governo dos EUA) subiu acima de 4,17% e o “spread 2s10s” (diferença entre as taxas de 2 e 10 anos, usada como sinal do ciclo econômico) abriu para 57 pontos-base (1 ponto-base = 0,01 ponto percentual). Goldman Sachs caiu 3,4%, American Express 3,2% e JPMorgan cerca de 3%, enquanto a Caterpillar recuou 2,8%. Blue Owl caiu 6%, BlackRock e Blackstone cerca de 4%, enquanto Exxon e Chevron subiram mais de 1%, Occidental ganhou 3,3%, o ouro ficou acima de US$ 5.150 e o VIX (índice que mede o “medo” do mercado pela volatilidade esperada) subiu quase 10% para acima de 26.Proteções Contra Volatilidade E Estratégia Macro
O Índice de Volatilidade da CBOE (VIX) já subiu 8% para acima de 22, e ele passou de 26 no ano passado com medo de “estagflação” (inflação alta com economia fraca). Isso torna atraente comprar calls de VIX para abril (opções de compra, que ganham se o VIX subir) ou puts do SPY fora do dinheiro (opções de venda do ETF que acompanha o S&P 500, com preço de exercício longe do preço atual; são mais baratas e servem como seguro contra queda). Para comparação, a média de longo prazo do VIX é mais perto de 19, então os níveis atuais indicam preocupação, mas ainda podem não refletir um movimento mais forte. O petróleo volta a ser o principal problema, com os contratos futuros do Brent para maio passando recentemente de US$ 93 por barril por novas interrupções de oferta no Estreito de Ormuz (rota importante de transporte de petróleo). Mesmo com emprego fraco, o crescimento de salários ainda alto (3,9% ao ano) dificulta o Fed (banco central dos EUA) sinalizar cortes grandes de juros. A ferramenta CME FedWatch (que calcula probabilidades com base nos preços de contratos de juros) agora mostra só 40% de chance de corte até a reunião de junho, abaixo de mais de 70% há um mês. Em 2025, ações financeiras e industriais lideraram a queda, e é provável ver desempenho fraco parecido agora, com o medo de recessão (queda generalizada da atividade) aumentando. Uma forma de explorar isso é comprar puts no XLF (ETF de ações do setor financeiro) e, ao mesmo tempo, comprar calls no XLE (ETF do setor de energia) para aproveitar a diferença de desempenho. O setor de energia já superou o financeiro em 6% nas últimas três semanas, e isso pode acelerar se a tensão geopolítica continuar alta. O consumidor também mostra sinais claros de cansaço. A dívida de crédito rotativo (dívida de cartão de crédito e linhas similares, que variam mês a mês) nos EUA atingiu recorde de US$ 1,35 trilhão nos dados trimestrais mais recentes, sugerindo menos espaço para lidar com energia cara e inflação “teimosa” (que demora a cair). Esse cenário torna puts em ETFs de consumo discricionário, como o XLY (itens não essenciais), uma proteção razoável contra mais desaceleração nos gastos. A turbulência do ano passado aumentou o spread 2s10s dos Treasuries, e hoje vemos esse spread já estreitando para apenas 45 pontos-base, um sinal típico de fim de ciclo e de preocupação com a economia. Isso sugere maior risco de recessão e torna interessante olhar puts em ETFs de títulos corporativos de alto rendimento (“high yield”, também chamados de “junk”, de maior risco), como o HYG. Com a economia mais fraca, cresce o risco de calotes (não pagamento), e o custo de se proteger contra isso tende a subir, o que pode favorecer essas posições.
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