O euro parece fraco contra o dólar americano quando olhamos pela **paridade do poder de compra** (uma forma de comparar moedas pelo que elas realmente compram em bens e serviços), mas continua alto quando olhamos pela **taxa de câmbio ponderada pelo comércio** (uma média do euro contra várias moedas, com peso maior para países com os quais a zona do euro mais negocia). Essa medida ponderada pode ficar elevada mesmo quando o **EUR/USD** (cotação do euro contra o dólar) está baixo porque ela compara o euro com muitas moedas ao mesmo tempo. O índice de euro ponderado pelo comércio do **BCE** (Banco Central Europeu) cobre 40 moedas e enfraqueceu nas últimas semanas, mas ainda está perto do seu recorde histórico de 28 de janeiro. Isso mantém o índice perto do topo da faixa dos últimos 25 anos.

O papel de moedas asiáticas subvalorizadas

Moedas asiáticas **subvalorizadas** (ou seja, “baratas” demais em relação ao que seria esperado) podem empurrar o euro ponderado pelo comércio para cima. O **renminbi** (RMB, moeda da China) e o **dólar de Taiwan** (TWD) somam cerca de 17% da cesta ponderada do BCE. Como RMB e TWD são considerados muito subvalorizados, isso aumenta o índice do euro ponderado pelo comércio de forma automática. A estimativa é que isso deixe o euro cerca de 5% mais forte do que seria se essas moedas não estivessem subvalorizadas. Sem esse efeito, o euro ponderado pelo comércio ainda estaria perto do topo da faixa de 25 anos, porém pareceria menos forte do que o nível atual do índice sugere.

Implicações para negociações e política monetária

O renminbi chinês e o dólar de Taiwan continuam influenciando o índice, elevando artificialmente o valor ponderado do euro. O banco central da China segue com uma política de **desvalorização controlada** (quando o governo/autoridade monetária deixa a moeda enfraquecer aos poucos, de maneira supervisionada) para ajudar as exportações. Os dados de produção industrial de fevereiro de 2026 mostraram alta modesta de 3,2% em 12 meses, abaixo do esperado. Essa fraqueza contínua das moedas asiáticas mantém o euro ponderado pelo comércio alto, mesmo com o EUR/USD pressionado. Essa distorção é importante porque dá mais margem ao BCE. Com o índice ponderado ainda muito alto para padrões históricos, o BCE sente menos pressão para reagir a uma moeda “fraca”, o que facilita manter uma postura **mais inclinada a juros baixos** (isto é, menos propensa a subir juros), especialmente porque a inflação da zona do euro esfriou para 2,2% em fevereiro. Em contraste, a economia dos EUA continua resistente: o relatório de empregos de fevereiro de 2026 adicionou 230 mil vagas e manteve o **Federal Reserve** (banco central dos EUA) numa postura **mais inclinada a juros altos** (mais propensa a subir juros). Essa diferença de rumo entre BCE e Fed ajuda a sustentar a força do dólar. Para quem opera **derivativos** (contratos cujo valor depende do preço de outro ativo, como moedas), isso aponta para estratégias que se beneficiam de queda do EUR/USD. Comprar **opções de venda (puts)** (contratos que ganham valor quando o preço cai) no euro, ou montar **spreads de puts** (combinar duas opções para reduzir custo e limitar ganhos/perdas), permite buscar mais queda com risco limitado. A diferença entre as medidas também sugere que a **volatilidade implícita** (a volatilidade “esperada” embutida no preço das opções) no EUR/USD pode estar baixa, porque o mercado pode se acomodar com o índice ponderado forte. Operações de volatilidade, como comprar **straddles** (comprar uma opção de compra e uma de venda no mesmo preço) ou **strangles** (comprar opções de compra e venda em preços diferentes), podem funcionar para capturar um movimento forte quando o mercado focar apenas na diferença entre os bancos centrais. Isso aumenta a chance de o par sair do comportamento “de lado” visto no começo de 2026. Este cenário também favorece operações de **valor relativo** (estratégias que comparam dois ativos para explorar diferenças), para isolar a força do dólar. Uma alternativa é vender EUR/USD e, ao mesmo tempo, comprar euro contra uma moeda cujo banco central seja ainda mais favorável a juros baixos do que o BCE. Assim, a estratégia tenta ganhar com a força específica do dólar, e não com uma fraqueza geral do euro.

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