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TD Securities afirma que o Banco do Canadá pondera o petróleo, a demanda doméstica e os riscos comerciais; o PIB do 1º trimestre se mostra decisivo

by VT Markets
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Mar 5, 2026
A TD Securities espera que o Banco do Canadá leve em conta a incerteza no comércio internacional, os preços mais altos do petróleo e a demanda interna (consumo e investimento dentro do país). Ela diz que o PIB (Produto Interno Bruto, a soma de tudo o que a economia produz) precisa crescer acima do “potencial” (ritmo máximo sustentável sem gerar desequilíbrios) para evitar risco de “desinflação” (inflação perdendo força) e possíveis cortes de juros, com os dados do 1º trimestre como teste principal. O Relatório de Política Monetária (MPR, documento do Banco do Canadá com previsões e análise) de janeiro projetou crescimento de 1,8%, enquanto a TD Securities alerta que um crescimento bem abaixo de 1,0% aumentaria dúvidas sobre a postura atual. Ela acrescenta que a política monetária (decisões sobre juros para influenciar a economia) pode não reagir a fraqueza “estrutural” (problema de longo prazo, como baixa produtividade), mas pode reagir a choques “cíclicos” (mudanças ligadas ao sobe-e-desce da economia).

Preços do petróleo e perspectiva de crescimento

O MPR de janeiro de 2026 assumiu WTI a US$ 55 por barril (bbl; barril é unidade padrão de petróleo), enquanto os níveis atuais estão perto de US$ 75–US$ 80 para WTI/Brent (WTI e Brent são referências de preço do petróleo). Se esses preços continuarem, a TD Securities estima que podem adicionar 0,4–0,5 ponto percentual ao crescimento e elevar a inflação em nível parecido, com o CPI cheio (índice de preços ao consumidor “geral”, incluindo energia e alimentos) perto de 2,5% no 4º trimestre. Ela espera que preços de energia mais altos ajudem a justificar manter juros (“pausa”) quando a decisão estiver apertada, mas observa que as condições do consumidor e os gastos do governo podem pesar mais. Também diz que o Banco pode “olhar através” (não reagir) a uma alta do CPI cheio se isso não aparecer no núcleo, isto é, no core CPI (medida de inflação que tenta mostrar a tendência, removendo itens muito voláteis como energia).

Volatilidade de juros e posicionamento de trade

Essa situação sugere se preparar para mais volatilidade (oscilações mais fortes) nos mercados de juros canadenses nas próximas semanas. Estratégias com opções (contratos que dão direito de comprar/vender por um preço definido) sobre futuros de Bankers’ Acceptance (contratos ligados a uma taxa de curto prazo usada como referência no Canadá) podem ajudar, porque podem ganhar com um movimento grande para qualquer lado. A próxima divulgação do PIB mensal e dos números de emprego de fevereiro serão os próximos gatilhos importantes. É importante lembrar que o impulso da energia pode ser menos relevante do que a saúde do consumidor canadense. Com as vendas no varejo fracas no último trimestre de 2025, fica claro que o gasto das famílias continua sendo um ponto vulnerável. Sinais de que essa fraqueza continua no início do ano podem superar o efeito positivo do petróleo. Com isso, o dólar canadense entra em um período decisivo contra o dólar americano. Espera-se que a moeda fique muito sensível aos próximos relatórios de inflação, especialmente ao core CPI (inflação de tendência, sem itens muito voláteis). Se o core CPI não subir junto com o CPI cheio puxado pela energia, isso indicaria que o Banco do Canadá pode ignorar o choque do petróleo e tender para uma postura mais “dovish” (mais favorável a cortar juros ou manter juros baixos).

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