Risco de guerra e medo de inflação
O conflito entrou no quinto dia, com EUA e Israel ampliando ataques aéreos e com mísseis pelo Irã, e Teerã respondendo com mísseis e drones contra bases dos EUA e instalações aliadas no Golfo. O risco para o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz elevou os preços de energia e aumentou o medo de inflação (alta generalizada de preços). Donald Trump disse que os EUA começariam a escoltar navios-tanque pelo Estreito de Ormuz se necessário e que ofereceriam seguro contra “risco político” (proteção para perdas causadas por guerra, sanções ou decisões de governo) para embarcações no Golfo. Os mercados agora estimam pelo menos 50 “pontos-base” de cortes de juros do Fed até dezembro, segundo o CME FedWatch. (Ponto-base é 0,01 ponto percentual; 50 pontos-base = 0,50%. O Fed é o banco central dos EUA. Cortes de juros costumam enfraquecer o dólar e ajudar o ouro.) A ADP informou que os empregos no setor privado subiram 63 mil em fevereiro, contra 50 mil esperados e 11 mil em janeiro. O ISM Services PMI subiu para 56,1, de 53,8, e o S&P Global Composite PMI caiu para 51,9, de 52,3. (PMI é um índice baseado em pesquisas com empresas: acima de 50 indica expansão, abaixo de 50 indica contração.) Tecnicamente, o suporte fica perto de US$ 5.057 e na região de US$ 5.100–US$ 5.000, com níveis adicionais perto de US$ 4.850 e US$ 4.650. A resistência está perto de US$ 5.200, depois em torno de US$ 5.259 e US$ 5.461. Olhando para o início de março de 2025, o mercado estava extremamente instável com o ouro perto de US$ 5.141. Os principais fatores eram a escalada do conflito EUA-Irã, que aumentava a busca por “porto seguro” (ativos procurados em tempos de risco, como o ouro), contra dados econômicos dos EUA mais fortes do que o esperado, que colocavam em dúvida novos cortes de juros do Fed. Isso aumentou a incerteza, um cenário que favorece “estratégias com derivativos” (contratos financeiros cujo valor depende do preço do ativo, como opções) focadas em volatilidade (o quanto o preço oscila).Estratégias com opções para um mercado volátil
Diante da queda forte de 4,4% seguida de uma recuperação rápida no início de março do ano passado, a “volatilidade implícita” (expectativa do mercado para oscilações futuras, embutida no preço das opções) nas opções de ouro provavelmente disparou, lembrando a alta do CBOE Gold Volatility Index (GVZ) no início da guerra da Ucrânia em 2022. A resposta mais lógica teria sido comprar “straddles” ou “strangles” comprados (estratégias com opções que ganham se o preço se mover muito para cima ou para baixo). Isso aproveita a incerteza sem apostar na direção. Para uma visão de alta, traders poderiam ter considerado “opções de compra (calls)” (direito de comprar a um preço definido) ou “spreads de call” (combinação de calls para reduzir custo e limitar ganho), mirando um rompimento acima da resistência de US$ 5.200. A escalada no Estreito de Ormuz ameaçava o fornecimento de petróleo, elevando o medo de inflação, de forma parecida com quando o Brent passou de US$ 120 por barril após a invasão da Ucrânia em 2022. Essa pressão inflacionária, junto com as compras recordes de ouro por bancos centrais ao longo de 2024, dava um motivo forte para apostar na alta. Por outro lado, os dados econômicos resistentes dos EUA em fevereiro de 2025, como ADP e ISM, sustentavam um cenário de baixa. Vimos algo parecido em 2023, quando uma economia forte levou o Fed a manter uma postura mais dura (“hawkish”, isto é, mais inclinado a juros altos), fortalecendo o dólar e pesando sobre o ouro. Isso justificaria comprar “opções de venda (puts)” (direito de vender a um preço definido) ou usar “spreads de put” (combinação de puts para reduzir custo e limitar ganho), mirando uma queda abaixo do nível psicológico de US$ 5.000 (um número redondo que costuma atrair atenção e ordens). Por fim, para quem já tinha posições compradas em ouro ou em mineradoras, o recuo a partir das máximas das “Bollinger Bands” (bandas de Bollinger: indicador que cria faixas em torno do preço para mostrar volatilidade e possíveis extremos) era um sinal para fazer “hedge” (proteção). Comprar puts de proteção com preços de exercício perto de US$ 5.000 ou US$ 4.850 seria uma medida prudente. Isso funcionaria como um seguro de baixo custo contra uma queda rápida, seja por redução do conflito ou por uma mudança do Fed para uma postura mais dura.
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