Stephen Miran, diretor do Federal Reserve (o banco central dos EUA), disse que ainda é cedo para ter uma opinião firme sobre como o conflito no Irã vai afetar a economia, em entrevista à Bloomberg TV na quarta-feira. Ele também disse que há pouca evidência de que o preço do petróleo influencia a inflação “núcleo” (inflação que exclui itens muito voláteis, como energia e alimentos). Ele afirmou que a situação atual é diferente da invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022 porque, naquela época, a política monetária (decisões sobre juros e oferta de dinheiro na economia) e a política fiscal (gastos e impostos do governo) estavam mais estimulativas, ou seja, empurravam mais a economia para cima. Ele citou uma tendência de 2 anos de enfraquecimento do mercado de trabalho e disse que é cedo para ignorar essa tendência com base em um ou dois meses de dados.

Perspectiva de política e riscos de inflação

Miran disse que os mercados não parecem preocupados com as expectativas de inflação de longo prazo (o que investidores e empresas esperam para a inflação no futuro distante). Ele disse que um corte total de 1 ponto percentual nos juros seria adequado neste ano. Ele disse que o Fed pode deixar a inflação abaixo da meta de 2% se a inflação de moradia desacelerar como esperado. Ele acrescentou que seria adequado continuar cortando juros na reunião de março e que o conflito no Irã não mudou sua visão. Ele disse que gostaria de continuar com cortes de 0,25 ponto percentual até o Fed chegar a uma taxa neutra (um nível de juros que não acelera nem freia a economia), e depois reavaliar. Com um sinal claro de corte de juros na próxima reunião de março, devemos esperar a continuidade do recente aumento da inclinação da curva de juros por queda das taxas curtas (“bull steepening”, quando os juros de curto prazo caem mais do que os de longo prazo). Estratégias com derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como juros) que ganham com a queda dos juros de curto prazo, como comprar futuros de SOFR (contratos futuros ligados à taxa SOFR, referência de juros de curto prazo nos EUA), parecem bem sustentadas. Os futuros de Fed funds (contratos que refletem a expectativa do mercado para a taxa básica do Fed) já indicam 85% de chance de um corte de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) neste mês, então essa orientação apenas confirma o que o mercado já espera.

Volatilidade do mercado e implicações para negociação

A visão oficial de que o conflito no Irã não é uma grande preocupação para a inflação ajuda a manter a volatilidade do mercado baixa. Isso sugere que vender volatilidade (apostar que as oscilações de preços vão ficar contidas) com estratégias como ficar vendido em futuros do VIX (contratos ligados ao índice VIX, que mede a volatilidade esperada do S&P 500) ou vender strangles (estratégia com opções que vende uma opção de compra e uma de venda, ganhando se o preço ficar em uma faixa) em grandes índices pode ser vantajoso. O Índice de Volatilidade da CBOE (VIX) ficou contido perto de 15, bem abaixo dos picos acima de 30 vistos na crise da Ucrânia em 2022, indicando que o mercado vê o evento como limitado. Vemos um esforço para separar os movimentos do petróleo das decisões de juros. Mesmo com os futuros do Brent (contratos futuros do petróleo Brent, referência internacional) subindo 7% no último mês e passando de US$ 86 por barril, a mensagem é que isso não vai provocar uma resposta “hawkish” (mais dura, com tendência a manter ou subir juros para controlar a inflação). Assim, traders (participantes que negociam ativos no curto prazo) podem focar em fatores do próprio petróleo, como oferta e demanda, sem precisar colocar no preço uma reação do Fed. O foco na tendência de dois anos de enfraquecimento do mercado de trabalho, e não em dados fortes recentes, reforça o compromisso de afrouxar a política (reduzir juros para estimular a economia). Embora o último relatório de empregos tenha mostrado uma alta inesperada de 250 mil vagas, notamos que a média móvel de 6 meses (média que suaviza oscilações mensais) desacelerou para 165 mil, mantendo a tendência de esfriamento vista ao longo de 2025. Isso dá ao Fed margem para seguir com os cortes planejados apesar de um mês isolado de número forte. Há uma preocupação crescente de a inflação cair demais, especialmente se os custos de moradia desacelerarem como projetado. Com o crescimento anual do índice nacional de aluguel já tendo caído para 2,9% (antes estava acima de 5% no ano passado), o risco de ficar abaixo da meta de 2% é real. Esse cenário favorece posições que lucram se os juros ficarem mais baixos por mais tempo do que o mercado espera hoje. Crie sua conta real na VT Markets e comece a negociar agora.

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