Política monetária e taxa neutra
Kashkari disse que achava que a política monetária estava em uma boa posição, mas que são necessários mais dados para decidir o que fazer com os **juros** neste ano. Ele disse que a força da economia aponta para uma **taxa neutra** mais alta (o nível de juros que não acelera nem freia a economia). Acrescentou que, no curto prazo, o investimento em **IA** (inteligência artificial) provavelmente empurra essa taxa para cima. Ele disse que a incerteza sobre o rumo das **tarifas** (impostos sobre importações) aumentou. Ele disse que não acha que a rodada mais recente de tarifas vai gerar nova inflação e que não vê muita chance de as tarifas subirem muito. Ele disse que o mercado de trabalho está em uma situação razoável, mas que não há muita demanda “de fundo” por mão de obra. Ele disse que, antes do ataque do Irã, as metas do Fed para emprego e inflação pareciam mais estáveis. Ele disse que não está ouvindo muito das empresas sobre a chegada de mais inflação. Ele disse que espera que as pressões de inflação e as pressões de inflação em moradia percam força neste ano, e que as projeções do Fed de março devem mostrar mais incerteza.Volatilidade e posição nos mercados
O Fed está indicando que entrou em modo reativo, de “esperar para ver”, por causa do conflito com o Irã. Isso deve ser entendido como um grande aumento de incerteza, deixando em pausa cortes de juros que antes eram esperados. O mercado já reflete isso: os **contratos futuros** de fed funds (apostas sobre o nível futuro da taxa básica do Fed) agora mostram menos de 50% de chance de corte de juros até o meio do ano, uma queda forte em relação a cerca de 80% de poucas semanas atrás. Esse cenário sugere maior volatilidade (oscilações de preço) em vários tipos de ativos. O índice **VIX** (um indicador de “medo” do mercado, baseado na oscilação esperada do S&P 500) já subiu de níveis baixos para acima de 21 no começo de março, sinalizando aumento do nervosismo. Operadores podem considerar proteção, como **opções de compra (call)** no VIX ou **opções de venda (put)** no S&P 500, para reduzir o risco de novas quedas (isso é uma forma de **hedge**, ou proteção). O impacto mais direto deve vir pelos preços de energia, principal risco de inflação que o Fed está observando. O **Brent** (referência internacional do petróleo) passou de US$ 95 por barril, acima dos US$ 80 e poucos de fevereiro, à medida que o mercado coloca no preço o risco de problemas na oferta. Manter uma posição comprada em petróleo, via **futuros** (contratos para comprar/vender no futuro a um preço) ou **opções call**, é uma forma direta de se posicionar para uma piora do conflito. Como o Fed reagiu à inflação resistente ao longo de 2025, dá para ver que o compromisso com a meta de 2% é firme. O **CPI** (índice de preços ao consumidor dos EUA) “cheio” de janeiro de 2026 veio em 2,9%, mas o novo choque de energia ameaça a tendência de queda. Esse evento geopolítico mudou o caminho da inflação que parecia estar melhorando. Embora o mercado de trabalho seja visto como razoável, o comentário sobre pouca demanda “de fundo” é importante. Isso sugere que a economia pode não ser forte o bastante para aguentar um choque prolongado de energia sem desacelerar muito. Isso aumenta o risco de **estagflação** (inflação alta junto com economia fraca e desemprego maior), um cenário que deixa o Fed em uma situação difícil e reduz as opções de política monetária.
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