Policy Rate Path
Ele disse que os cortes de juros do ano passado deixaram a política mais alinhada com os dois objetivos do Fed (o “duplo mandato”: controlar a inflação e apoiar o emprego). Também afirmou que os dados recentes de inflação foram tranquilizadores e que espera que a inflação desacelere para 2,5% este ano e 2% em 2027. Williams disse que tarifas (impostos sobre produtos importados) foram um fator importante da inflação, mas que essa pressão deve perder força este ano. Ele acrescentou que, até agora, não houve um grande “efeito de segunda rodada” (quando aumentos de preços se espalham e viram reajustes em cadeia, como salários e serviços) por causa das tarifas e que a maior parte do impacto foi sentida dentro do próprio país. Ele disse que a economia está em boa situação e que o mercado de trabalho (empregos e contratações) está se estabilizando. Ele espera que a taxa de desemprego caia um pouco este ano e no próximo e prevê crescimento de 2,5% do PIB em 2026 (PIB é a soma de tudo o que o país produz; é a medida mais comum de crescimento econômico). Estamos vendo o plano de longo prazo do Fed, em que cortes de juros futuros seriam para normalizar a política (voltar para um nível mais “normal”), e não para responder a uma crise. Os dois cortes de juros do quarto trimestre de 2025 foram isso: um ajuste conforme a inflação esfriava. Agora, o mercado prevê uma pausa, com os contratos futuros de Fed funds (apostas do mercado sobre a taxa básica futura) indicando só 30% de chance de corte antes de junho.Inflation And Market Positioning
O cenário de inflação apoia essa postura cuidadosa, o que deve manter a instabilidade alta em swaps de juros (contratos em que duas partes trocam pagamentos de juros, usados para proteção e apostas sobre taxas). Embora o CPI (índice de preços ao consumidor, que mede a inflação) em 12 meses tenha caído bastante em 2025, os dados mais recentes de fevereiro de 2026 mostraram um número cheio (“headline”, o número principal) ainda alto, de 2,8%, puxado por serviços. Essa inflação persistente, acima da meta de 2% do Fed, limita a alta dos contratos futuros de títulos de curto prazo (apostas sobre o preço de títulos; quando a expectativa de juros fica mais alta, esses preços tendem a cair). A economia segue firme, como era esperado. O PIB do quarto trimestre de 2025 cresceu 2,3% e, com o desemprego de fevereiro de 2026 em 3,7% (baixo), não há pressão para o Fed cortar juros por causa de enfraquecimento do mercado de trabalho. Essa força sugere que estratégias com opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido) que apostam em um intervalo estável para índices de ações como o S&P 500 (índice das 500 maiores empresas dos EUA), em vez de um movimento forte para cima ou para baixo, podem funcionar. No entanto, riscos externos que foram minimizados há um ano agora ganham destaque. Novas tensões no Estreito de Hormuz (rota marítima por onde passa grande parte do petróleo mundial) levaram o Brent (referência internacional do preço do petróleo) para acima de US$ 90, o que dificulta a luta do Fed contra a inflação e torna a compra de opções de compra (“calls”, que ganham valor se o preço subir) em ETFs de energia (fundos negociados em bolsa que acompanham um setor) uma proteção interessante. Isso traz de volta o risco de inflação por choque de oferta (quando preços sobem por falta/encarecimento de insumos, como petróleo), que a pressão das tarifas em 2025 deveria ter deixado para trás.
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