Pressões inflacionárias puxadas pela energia
O banco afirma que cerca de dois terços do impacto na inflação nos três primeiros meses vem diretamente de preços mais altos de combustíveis e outras fontes de energia. Também espera efeitos indiretos (quando custos maiores se espalham para transporte e produtos) elevando a inflação subjacente por mais tempo. Os contratos futuros de petróleo (acordos para comprar e vender no futuro) indicam que os preços podem se estabilizar até o fim do ano, e o banco presume que o conflito não vai durar muitos meses. Com isso, projeta que a inflação na zona do euro pode chegar a cerca de 2,4% no 2º trimestre de 2026. Se o conflito piorar e o Brent ficar perto de US$ 100, o banco estima que a inflação pode ficar perto de 3% no resto deste ano. Também diz que não espera alta de juros do BCE (Banco Central Europeu).Implicações para negociação e política
Dados recentes do mercado confirmam a tensão: os futuros do Brent para entrega em maio têm oscilado perto de US$ 84. A última pesquisa ZEW de sentimento econômico para a Alemanha (um indicador baseado em respostas de analistas sobre expectativas) também mostrou queda, pois o mercado passou a considerar custos de energia mais altos para a indústria. Isso sugere que os efeitos secundários do choque do petróleo já começam a aparecer na economia. Dada a incerteza, faz sentido considerar operações que ganhem com maior oscilação de preços (volatilidade), em vez de apostar em uma direção. A diferença entre um conflito curto levando a 2,4% de inflação e um conflito prolongado levando a 3% cria vários cenários possíveis. Estratégias com opções (contratos que dão o direito, e não a obrigação, de comprar ou vender) sobre futuros de Brent, como compra de straddle (comprar uma opção de compra e uma de venda no mesmo preço, para ganhar com movimentos fortes para cima ou para baixo), podem aproveitar grandes variações. Espera-se que o Banco Central Europeu “ignore” esse pico de inflação e mantenha os juros estáveis, o que pode abrir uma oportunidade. Isso lembra a postura cautelosa vista em boa parte de 2025, quando o BCE priorizou estabilidade e não reagiu a choques temporários de oferta (falta ou encarecimento de insumos). Podemos avaliar vender contratos futuros de juros de curto prazo (apostas na taxa de juros futura) que estejam precificando altas agressivas do BCE, que podem não acontecer. Em específico, derivativos ligados à inflação (contratos financeiros cujo valor depende da inflação) oferecem um jeito direto de expressar uma visão. A taxa de swap de inflação “1 ano à frente” (contrato de troca em que uma parte paga uma taxa fixa e a outra paga a inflação realizada; “1 ano à frente” é a inflação esperada para um período futuro) está precificando inflação média de cerca de 2,2% no próximo ano. Se acreditarmos que o conflito vai piorar e levar o petróleo a US$ 100, entrar em swaps para receber a taxa de inflação variável (ganhar se a inflação realizada ficar acima do fixo) pode ser lucrativo.
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