Analistas do ING disseram que o Brent subiu após tensões no Oriente Médio e terminou a sessão em alta, mas abaixo das máximas do dia, enquanto o mercado reavaliava o risco de interrupção do fornecimento. Eles citaram preocupações com o petróleo passando pelo Estreito de Hormuz e o risco de ataques a ativos de energia (como poços, refinarias, oleodutos e terminais) na região. Eles disseram que as variações de preço foram pequenas, considerando quanto fornecimento poderia estar em risco e a incerteza sobre quanto tempo qualquer interrupção poderia durar. Também disseram que o mercado já tinha colocado no preço um “prêmio de risco” (valor extra no preço por medo de problemas) antes dos ataques e estava apostando em uma interrupção curta, que o excesso de oferta esperado para este ano poderia compensar.

Sinais de Aperto no Mercado Imediato

Eles disseram que o mercado imediato está apertado (pouca oferta disponível para entrega rápida), mostrado por “timespreads” (diferença de preço entre contratos de meses diferentes) maiores no Brent e por backwardation mais forte. Backwardation é quando o preço para entrega agora fica acima do preço para entrega no futuro, sinalizando urgência por entrega imediata. A backwardation de 12 meses do ICE Brent (bolsa de futuros ICE, onde esses contratos são negociados) subiu de menos de US$ 5/barril para pouco acima de US$ 9,50/barril, e o spread maio/junho caminhou para uma backwardation de cerca de US$ 1,60/barril. O secretário de Estado dos EUA, Marco Rubio, disse que os EUA vão anunciar na terça-feira planos para limitar o aumento dos custos de energia. Relatos também disseram que os EUA não têm plano imediato de liberar petróleo da reserva estratégica de petróleo (estoque do governo para emergências), enquanto interrupções mais longas poderiam aumentar a chance de liberações emergenciais coordenadas por vários países. Com a forte alta por causa das tensões no Oriente Médio, vemos o mercado colocando no preço riscos imediatos de oferta. A principal preocupação é uma possível interrupção do fluxo de petróleo pelo Estreito de Hormuz, um ponto de estrangulamento (passagem obrigatória e estreita que, se travar, afeta o fluxo) por onde passam mais de 20 milhões de barris por dia, cerca de 20% do consumo global. Qualquer interrupção real ali teria impacto grande e rápido na oferta física (petróleo real disponível, não apenas contratos). O sinal mais claro para operadores é o aperto extremo no mercado imediato. A curva de futuros do Brent de 12 meses (sequência de preços dos contratos ao longo do tempo) ficou em backwardation acima de US$ 9,50 por barril, nível que indica demanda forte por entrega imediata em vez de entrega futura. Essa estrutura incentiva usar estoques (tirar do estoque para vender agora) em vez de armazenar petróleo.

Monitoramento de Negociação e Política

Para quem negocia derivativos (contratos financeiros cujo valor depende do preço do petróleo, como futuros e opções), essa backwardation forte torna atraente a estratégia de “spread de calendário” (comprar um mês e vender outro). Comprar um contrato do mês mais próximo, como maio, e ao mesmo tempo vender um contrato mais à frente, como junho ou julho, é uma forma de apostar nesse aperto. O spread maio/junho abrindo para US$ 1,60/barril mostra que essa operação já deu ganho para quem entrou antes. No entanto, também é preciso considerar fatores que impediram os preços de dispararem mais. O mercado parece apostar que qualquer interrupção será curta, algo visto após choques geopolíticos parecidos nos últimos anos. Em 2025, observamos que a OPEP+ (grupo de países da OPEP e aliados) manteve cortes de produção, deixando pouca capacidade ociosa (produção extra que poderia ser ativada rapidamente) para absorver um choque. A incerteza maior tende a aumentar a volatilidade implícita (estimativa do mercado para a variação futura, embutida no preço das opções) no mercado de opções. Embora a direção do próximo grande movimento seja incerta, o risco de oscilações fortes para cima ou para baixo é alto, tornando estratégias que ganham com a queda da volatilidade ao longo do tempo (volatility decay), como vender “strangles” (vender simultaneamente uma call e uma put fora do preço atual), especialmente arriscadas. Quem está comprado em petróleo físico (tem o produto e lucra com alta) deve considerar comprar “puts” (opções de venda, que protegem contra queda) para se proteger de uma redução rápida das tensões. Também é preciso acompanhar de perto possível ação do governo, já que o secretário Marco Rubio deve anunciar planos para reduzir custos altos de energia. Embora os relatos indiquem que não há plano imediato de usar a reserva estratégica, essa continua sendo a ferramenta mais forte para limitar preços. Porém, como as reservas dos EUA ainda estão sendo recompostas após grandes retiradas em 2025, o tamanho de qualquer liberação pode ser mais limitado do que antes. Crie sua conta real na VT Markets e comece a negociar agora.

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