Implicações para as expectativas de juros do BCE
Essa alta inesperada da inflação na Itália é um sinal importante. Ela indica que a pressão de preços (isto é, a tendência de os preços continuarem subindo) na terceira maior economia da Zona do Euro pode estar mais resistente do que se imaginava. Com isso, fica menos claro que o Banco Central Europeu (BCE, o banco central da Zona do Euro) tenha um caminho livre para cortar juros. Esse dado da Itália não veio sozinho. Os números preliminares da inflação alemã de fevereiro também ficaram um pouco acima do previsto, em 2,7%. Além disso, a estimativa rápida (“flash”, uma prévia divulgada antes do dado final) da inflação “núcleo” (core, que exclui itens muito voláteis como energia e alimentos para mostrar melhor a tendência) da Zona do Euro em fevereiro se manteve em 2,9%. Esse conjunto sugere uma tendência mais ampla, que pode levar o BCE a manter uma política monetária (decisões sobre juros e liquidez para influenciar a economia) mais apertada por mais tempo. Para quem opera juros, isso exige rever os futuros de juros de curto prazo (STIR, contratos que refletem expectativas sobre juros nos próximos meses/anos). O mercado já reagiu: os preços dos contratos de Euribor (taxa de juros usada como referência em empréstimos na Europa) para dezembro de 2026 caíram, o que indica redução nas apostas de cortes de juros neste ano. Vemos oportunidade em vender esses contratos ou comprar opções de venda (put, um tipo de contrato que tende a ganhar valor quando o preço do ativo cai) neles, apostando que o mercado vai retirar da precificação pelo menos um corte completo de 0,25 ponto percentual (25 pontos-base; 1 ponto-base = 0,01 ponto percentual) nas próximas semanas. No lado das ações, a inflação persistente pesa para a bolsa, em especial para o índice FTSE MIB (principal índice de ações da Itália). Juros altos por mais tempo apertam margens (lucro sobre vendas) e reduzem avaliações (valuation, o “preço justo” estimado das empresas). Por isso, vimos o VSTOXX (principal indicador de volatilidade, ou oscilação, das ações na Europa) subir quase 8% na última semana, para acima de 15. Podemos considerar comprar puts nos principais índices europeus como proteção (hedge, operação para reduzir risco) ou como aposta em uma correção (queda) no curto prazo.Divergência de política entre euro e dólar
No mercado de câmbio, isso reforça o argumento a favor do euro. Com o Federal Reserve (banco central dos EUA) ainda sinalizando possíveis cortes de juros mais adiante neste ano, com base em dados mais fracos de crescimento dos salários do mês passado, surge uma divergência de política monetária (um cenário em que bancos centrais seguem caminhos diferentes). Estamos posicionados para um EUR/USD mais forte (euro valorizando contra o dólar), possivelmente usando opções de compra (call, que tende a ganhar valor quando o preço sobe) para buscar um movimento em direção a 1,10 no próximo mês.
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