USD/JPY manteve-se perto de 161,00 na sexta-feira, a recuar ligeiramente depois de ter tocado, no dia anterior, um máximo de dois anos em 161,81, interrompendo uma sequência de cinco dias de ganhos do Dólar norte-americano. O iene continuou sob pressão, com os mercados atentos ao risco de uma nova intervenção oficial para apoiar a moeda. Ainda assim, o impulso de subida do Dólar após a reunião perdeu força à medida que o ímpeto esmoreceu, na sequência da mais recente orientação da Reserva Federal.
O presidente da Fed, Kevin Warsh, delineou alterações à comunicação do banco central, com uma declaração de política mais curta focada em factos e a remoção de forward guidance. Lançou também cinco grupos de trabalho (task forces) sobre comunicação, o balanço, fontes de dados, produtividade e emprego, e o enquadramento da inflação. No Japão, o BoJ afirmou que o governador Kazuo Ueda regressará ao escritório a 23 de junho, após ter saído do hospital, e continuará tratamento em ambulatório por cerca de mais duas semanas; falhou a mais recente reunião de política devido a um quisto hepático infetado, tendo o vice-governador Ryozo Himino conduzido a comunicação pós-reunião. Separadamente, num gráfico de 4 horas, o USD/JPY negociava a 161,27, acima da SMA de 20 períodos em 160,77 e da SMA de 100 períodos em 160,14, com suporte em 161,13 e resistência em 161,30 e depois em 161,45, enquanto o RSI se situava perto de 66.
Riscos de Intervenção e Volatilidade Perto de Níveis Históricos
Vemos o par USD/JPY a manter-se próximo do nível de 161,00, uma zona que historicamente tem atraído intervenções verbais e efetivas por parte de responsáveis japoneses. O principal risco nas próximas semanas é um movimento súbito e contundente do Ministério das Finanças, que poderá desencadear uma queda de vários ienes numa única sessão. Este ambiente de volatilidade elevada sugere que manter posições long simples está a tornar-se cada vez mais precário.
Recordamos as intervenções do final de 2022, quando as autoridades gastaram mais de 60 mil milhões de dólares para defender o iene depois de este ter ultrapassado a marca dos 151,00. Tendo em conta que o par está agora significativamente mais alto, a pressão para agir é enorme, sobretudo porque a mais recente leitura da inflação subjacente no Japão para maio de 2026 se fixou num persistente 2,7%. Isto torna a fraqueza prolongada do iene um tema politicamente sensível que os responsáveis dificilmente poderão ignorar por muito mais tempo.
Abordagens Estratégicas em Meio à Volatilidade das Opções e a Orientações Incertas
Por isso, consideramos que a abordagem mais prudente passa por usar opções para estruturar operações nas próximas semanas. A compra de opções de compra de JPY (calls) (ou opções de venda de USD/JPY (puts)) oferece uma forma de risco definido para beneficiar de uma apreciação acentuada do iene motivada por intervenção. Estamos também a considerar estratégias de long straddles para capitalizar um grande movimento de preço em qualquer direção, uma vez que o novo estilo de comunicação da Fed, menos previsível, também poderá surpreender os mercados.
A volatilidade implícita das opções de um mês sobre USD/JPY já subiu para 11,8%, refletindo o nervosismo do mercado tanto face a uma potencial intervenção como ao novo enquadramento da Fed. Embora os fortes dados do emprego (non-farm payrolls) dos EUA de há duas semanas sustentem o dólar, a remoção do forward guidance significa que cada grande divulgação de dados nos EUA passa agora a ser um evento de elevado impacto. Esta postura dependente dos dados torna o próximo índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) um catalisador crítico para o próximo movimento do dólar.
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