GBP/USD recuperou depois de ter conseguido manter-se acima do mínimo de 31 de março, em 1,3159, mas o equilíbrio dos riscos continua inclinado em baixa. A narrativa assenta numa maior divergência de crescimento, com as perspetivas para os EUA descritas como mais fortes do que as do Reino Unido, enquanto a política doméstica britânica acrescenta incerteza, penalizando a recuperação da libra.
Na política britânica, Andy Burnham venceu a eleição intercala r em Makerfield, o que é visto como abrindo caminho para o seu regresso ao Parlamento e para um eventual desafio à liderança do primeiro-ministro Keir Starmer. Em taxas, a curva de swaps continua a refletir uma subida de 25 pb pelo Banco de Inglaterra para 4,00% em novembro. Em separado, o Banco manteve a taxa diretora em 3,75% pela quarta reunião consecutiva, uma decisão descrita como amplamente esperada, e o grau de dissidência “hawkish” aumentou em linha com o consenso.
Recuperação da Libra Vista como Temporária em Meio a Travões Fundamentais
Vemos a recente recuperação da libra a partir do mínimo de maio, perto de 1,2420, como temporária, mantendo-se os riscos enviesados em baixa para o GBP/USD. O par cambial tem dificuldade em sustentar-se acima do nível de 1,2500. Isto reflete uma perspetiva económica dos EUA mais forte do que a do Reino Unido e um ambiente político cada vez mais desafiante na Grã-Bretanha.
Os dados macroeconómicos fundamentais dão suporte a um dólar mais forte. Os números mais recentes mostram que a economia dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 2,1% no primeiro trimestre de 2026, enquanto o PIB do Reino Unido esteve praticamente estagnado, com um crescimento de apenas 0,1%. Com a inflação nos EUA a revelar-se persistente e o desemprego no Reino Unido a subir para 4,5%, a divergência de crescimento entre as duas economias está a tornar-se mais pronunciada.
Divergência Política e de Política Monetária Pressiona a Libra
No plano interno, o enquadramento político no Reino Unido é pouco claro e constitui um obstáculo para a libra. Estamos a acompanhar os debates internos do governo trabalhista sobre o próximo orçamento, com forte pressão para aumentar o endividamento para financiar os serviços públicos. Isto levanta preocupações quanto à credibilidade orçamental do país, o que pode pesar de forma significativa sobre a libra.
Há também uma divergência clara nas expectativas de política monetária. A última reunião do Banco de Inglaterra revelou uma votação dividida, com alguns membros a favorecerem um corte de juros, levando os mercados de swaps a atribuírem uma probabilidade de 50% a um corte até setembro. Em contraste, a Reserva Federal dos EUA mantém uma postura “hawkish”, sinalizando que as taxas permanecerão mais elevadas durante mais tempo para combater a inflação.
Historicamente, períodos de incerteza política combinados com desempenho económico fraco têm sido tóxicos para a libra, como se viu durante a crise do mini-orçamento de 2022, que levou o GBP/USD a mínimos históricos. Acreditamos que opções de venda (puts) sobre GBP/USD, ou estruturas de opções baixistas de curto prazo, como spreads de puts, podem ser uma forma eficaz de posicionamento para uma potencial queda nas próximas semanas. Estas estratégias permitem aos investidores beneficiar de movimentos em baixa, ao mesmo tempo que limitam o risco inicial.
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