O Índice de Preços no Produtor (IPP) da Alemanha subiu 2,2% em termos homólogos em maio, abaixo do consenso de 2,5%. A divulgação aponta para uma inflação ao nível do produtor mais moderada do que a que os mercados tinham antecipado.
Em termos homólogos, a diferença de 0,3 pontos percentuais face às expectativas sugere que as pressões nos preços ao longo da cadeia de produção estão a aliviar-se face às previsões. Os dados fornecem uma leitura atualizada dos custos dos fatores de produção para os fabricantes, com potenciais implicações para a formação de preços a jusante, sem que isso implique qualquer resultado em termos de política.
Implicações para a política do BCE e para os mercados de rendimento fixo
A inflação de preços no produtor na Alemanha, abaixo do esperado, sugere que as pressões inflacionistas estão a abrandar mais rapidamente do que o antecipado. Esta evolução reforça a nossa perspetiva de que o Banco Central Europeu terá mais justificação para baixar as taxas de juro mais tarde este ano. Vemos isto como um sinal claro de que a tendência desinflacionista na maior economia da Zona Euro está a consolidar-se.
Tendo em conta estes dados, estamos a ajustar as nossas posições em derivados de taxas de juro para refletir uma postura mais acomodatícia (dovish) do BCE. Observámos que as yields da Bund alemã a 10 anos já recuaram 5 pontos base para 2,45% após relatórios de inflação recentes semelhantes. Assim, estamos a ponderar comprar contratos de futuros sobre o Euro-Bund (FGBL) para beneficiar de uma nova queda das yields.
Estratégias nos mercados cambial e acionista
Para os traders cambiais, a perspetiva de cortes de taxas do BCE mais cedo do que os da Reserva Federal dos EUA coloca pressão descendente sobre o euro. O par EUR/USD tem tido dificuldade em manter-se acima de 1,0800, e dados recentes da CFTC mostram que os traders não comerciais já estão a acumular posições líquidas curtas na moeda única. Consideramos que a compra de opções put sobre o EUR/USD é uma estratégia prudente para se proteger contra, ou capitalizar, uma maior fraqueza.
Este enquadramento é, em geral, positivo para as ações, uma vez que custos de financiamento mais baixos sustentam os lucros e o investimento das empresas. O índice alemão DAX tem historicamente mostrado uma correlação positiva com a queda da inflação, com o índice a registar um ganho médio de 1,2% na semana seguinte a divulgações económicas significativamente acomodatícias ao longo do último ano. Consequentemente, estamos a analisar a compra de opções call sobre o DAX para nos posicionarmos para uma potencial valorização nas próximas semanas.
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