A rupia indiana fortaleceu-se à medida que a queda dos preços do crude apontou para uma factura de importações mais leve, enquanto o USD/INR recuou depois de uma reportagem da BBC referir que a Casa Branca confirmou um memorando de entendimento preliminar assinado por Donald Trump e por Masoud Pezeshkian, do Irão, para pôr termo à guerra EUA-Israel contra o Irão, atenuando a procura de refúgio no dólar norte-americano. Os mercados, contudo, continuaram a ponderar a perspectiva de uma política monetária mais restritiva nos EUA: as projecções de Junho da Fed mostraram que metade dos membros do FOMC antecipa pelo menos uma subida de taxas este ano, mesmo com o Comité Federal do Mercado Aberto a manter, por unanimidade, a taxa dos fundos federais em 3,5% a 3,75%.
Os mercados energéticos prolongaram a sua correcção após o acordo interino EUA-Irão reabrir o Estreito de Ormuz, enquanto as acções indianas recuaram após a decisão da Fed e o seu viés mais restritivo. Em separado, o acordo de comércio livre Reino Unido-Índia deverá entrar em vigor a 15 de Julho, após conversações sobre o futuro regime de tarifas do aço no Reino Unido. No mercado de rendimento fixo, o RBI mantém-se contrário à liquidação offshore de obrigações soberanas locais via Euroclear, preferindo que as transacções sejam encaminhadas através da plataforma doméstica NDS-OM. O USD/INR negociava em torno de 94,20, abaixo das EMAs de nove e 50 períodos em cerca de 94,84 e 94,73, com o RSI de 14 dias perto de 40.
Perspectivas para a Rúpia num Contexto de Queda do Petróleo
Tendo em conta a queda dos preços do petróleo, vemos uma oportunidade clara de curto prazo para o fortalecimento da rúpia. Com a Índia a importar mais de 85% do seu petróleo bruto, a recente descida do WTI após o acordo EUA-Irão irá aliviar de forma significativa a pressão sobre a factura de importações do país. Esta melhoria fundamental sustenta uma rúpia mais forte nas próximas semanas.
Acreditamos que o momentum negativo no par USD/INR ainda tem margem para continuar, sobretudo à medida que testa o nível crítico de suporte nos 94,00. A nossa estratégia passa por privilegiar posições curtas no par, provavelmente através da venda de futuros ou da compra de opções put. O quadro técnico, com o preço abaixo de médias móveis-chave, reforça esta visão negativa no curto prazo.
Riscos da Política da Fed e Posicionamento Estratégico
No entanto, é necessário manter prudência devido ao tom mais “hawkish” da Reserva Federal dos EUA. Com o mercado a atribuir uma probabilidade superior a 60% a pelo menos mais uma subida de taxas este ano, qualquer surpresa nos dados de inflação ou do mercado de trabalho nos EUA poderá provocar uma inversão brusca do dólar. A perspectiva de taxas de juro mais elevadas durante mais tempo tende, em regra, a desviar capital dos mercados emergentes.
Esta divergência entre o alívio nos preços do petróleo e uma Fed a apertar a política monetária cria incerteza significativa e deverá aumentar a volatilidade. Por isso, estamos também a considerar estratégias com opções, como straddles, que beneficiariam de um movimento acentuado do preço em qualquer direcção. Isto funciona como cobertura contra o risco de a política da Fed vir, inesperadamente, a sobrepor-se ao impacto positivo da descida dos custos do petróleo.
O novo acordo comercial Reino Unido-Índia, com arranque previsto para 15 de Julho, é um factor de suporte, mas dificilmente será o principal motor no futuro imediato. Do mesmo modo, a decisão do RBI de manter a liquidação de obrigações do Estado onshore sinaliza uma preferência por controlo, mas não altera a narrativa macro principal. O nosso foco mantém-se na interacção entre os preços globais do petróleo e a política monetária dos EUA.
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