O Banco Nacional Suíço (BNS) manteve a taxa directora em 0% após a reunião do segundo trimestre. No comunicado, reviu em alta as previsões de inflação para 0,6% em 2027 e 0,7% em 2028, face a 0,5% e 0,6%, respectivamente, mantendo inalterada a perspectiva de crescimento do PIB para 2026 em torno de 1%. O BNS afirmou que continuará a monitorizar as condições e a ajustar a política monetária, se necessário, para manter a estabilidade de preços, e o seu cenário de base aponta para a inflação global a manter-se elevada nos próximos trimestres devido ao aumento dos preços das matérias-primas, com o crescimento mundial a ser mais moderado no curto prazo do que em trimestres anteriores.
O franco suíço enfraqueceu após a decisão, empurrando o USD/CHF novamente acima do nível psicológico de 0,8000, embora a fraqueza generalizada do dólar norte-americano tenha mantido o par abaixo do seu ponto mais alto desde o início de Abril, atingido na quarta-feira. Do ponto de vista técnico, o USD/CHF mantém um viés altista no curto prazo acima da EMA de 200 períodos, com o RSI perto de 62 e um MACD positivo. O suporte inicial situa-se na EMA de 200 períodos em 0,7957; um fecho diário abaixo desse nível enfraqueceria a estrutura altista, enquanto a manutenção acima mantém o interesse em compras nas quedas.
Perspectiva de Política do BNS e Implicações para o Franco Suíço
Consideramos que a decisão do Banco Nacional Suíço de manter a taxa directora em 0% era expectável, removendo qualquer catalisador imediato para um reforço do franco suíço. As previsões de inflação ligeiramente mais elevadas para 2027 e 2028 sugerem alguma relutância em flexibilizar ainda mais a política mais à frente. Isto reforça a nossa visão de que o caminho de menor resistência para o franco é lateral a mais fraco face a moedas com taxas de juro mais elevadas.
Olhando para o mercado mais amplo em Junho de 2026, o diferencial de taxas é central para a nossa estratégia. A inflação na Suíça, que ficou em 1,1% em termos homólogos no mais recente relatório de Maio, está significativamente abaixo dos 2,8% nos Estados Unidos e dos 2,5% na Zona Euro. Com a taxa directora da Reserva Federal em 3,0%, a vantagem de rendibilidade de deter dólares norte-americanos em detrimento de francos suíços continua substancial, incentivando um “carry trade” que deverá apoiar o USD/CHF.
Estratégias de Negociação e Gestão do Risco de Mercado
Nas próximas semanas, consideraremos estratégias que beneficiem de o USD/CHF se manter acima do seu nível técnico de suporte-chave em 0,7957. A venda de opções put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) com preços de exercício perto de 0,7950 é uma forma atractiva de encaixar prémio, beneficiando da erosão temporal e da estrutura altista do mercado. Trata-se de uma aposta de que o par não irá sofrer uma quebra significativa face aos níveis actuais.
Devemos também gerir o risco associado às tendências mais amplas do dólar norte-americano, que tem estado fraco recentemente. A volatilidade implícita nas opções sobre CHF caiu para um mínimo de 2 anos, de apenas 5,8%, tornando relativamente barato comprar protecção ou posições direccionais. Assim, a utilização de bull call spreads no USD/CHF — comprando uma call e vendendo uma call com um strike mais elevado — pode ser uma forma prudente de posicionamento para uma valorização moderada, definindo simultaneamente o risco caso a fraqueza do dólar se agrave.
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