O GBP/USD recuperou na sessão asiática de quinta-feira, após ter tocado o nível mais baixo desde 7 de abril, com o par a subir a partir de cerca de 1,3260 e a recuperar 1,3300, à medida que o dólar norte-americano cedeu ligeiramente. A correção do dólar seguiu-se à assinatura eletrónica de um Memorando de Entendimento entre o Presidente dos EUA, Donald Trump, e o Presidente do Irão, Masoud Pezeshkian, para pôr fim às hostilidades e reabrir o Estreito de Ormuz, tendo Trump também afirmado que a janela de 60 dias de negociações para um acordo final sobre o programa nuclear iraniano não é um prazo rígido. Esta mudança desencadeou realização de lucros no USD após um rally impulsionado pela Fed ter levado a moeda ao nível mais elevado desde o final de março, embora a subida do par tenha sido descrita como limitada por um enquadramento fundamentalista negativo.
Antes disso, a libra esterlina tinha estado sob pressão depois de a inflação no Reino Unido ter ficado aquém das expectativas e de uma decisão hawkish da Fed ter amplificado o movimento. O GBP/USD tinha oscilado perto de 1,3400 antes de cair cerca de 140 pips, quebrando 1,3350 e 1,3300 até um mínimo de sessão próximo de 1,3250. O IPC do Reino Unido de maio subiu 0,2% em termos mensais, face aos 0,4% esperados; a inflação subjacente em termos anuais abrandou para 2,6%, contra uma previsão de 2,7%; e a inflação homóloga total manteve-se em 2,8%, levando os mercados a ajustarem as expectativas de cortes de taxas pelo Banco de Inglaterra.
Recuperação Temporária da Libra Impulsionada pela Geopolítica
Consideramos que a atual recuperação do GBP/USD é uma reação temporária a notícias geopolíticas, e não uma alteração na tendência fundamental. O afastamento do mínimo de 1,3260 é impulsionado por uma queda de curto prazo do dólar decorrente do acordo com o Irão, criando um sinal potencialmente enganador. Esta força momentânea constitui uma oportunidade para posicionamento para o que esperamos ser uma retoma da tendência de queda.
A fragilidade subjacente da libra é evidente após a deceção nos dados de inflação do Reino Unido. Uma situação semelhante ocorreu no final de 2023, quando números de IPC abaixo do esperado levaram os mercados a começar rapidamente a incorporar cortes de taxas do Banco de Inglaterra, pressionando a libra. Com a inflação subjacente agora a abrandar para 2,6%, antecipamos que o mercado continuará a apostar num BoE mais dovish nas próximas semanas.
Posicionamento para Nova Fraqueza do GBP/USD
Em contrapartida, a postura hawkish da Reserva Federal constitui um forte pilar para a força do dólar. A história mostra que a divergência de política monetária é um motor poderoso: em 2022, o ciclo agressivo de subidas de taxas da Fed impulsionou o U.S. Dollar Index (DXY) para máximos de 20 anos. Este contraste contínuo entre uma Fed firme e um BoE em abrandamento deverá pesar de forma significativa sobre o par GBP/USD.
Face a este enquadramento, deveremos considerar a compra de opções put sobre o GBP/USD com preços de exercício abaixo de 1,3200. Esta estratégia permite beneficiar caso o par inverta os ganhos atuais e quebre abaixo do mínimo recente de dois meses. O recurso a puts oferece um risco definido, limitado ao prémio pago, o que é prudente tendo em conta que a volatilidade implícita terá provavelmente aumentado.
Em alternativa, a venda de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a montagem de bear call spreads com strikes em torno de 1,3400 poderá ser uma estratégia eficaz. Esta abordagem tira partido da visão de que o potencial de subida do par é limitado por fundamentais fracos no Reino Unido e por um dólar forte. É uma boa forma de capturar prémio se acreditarmos que o par irá negociar lateralmente ou descer a partir daqui.
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