NZD/USD negociava perto de 0,5820 na quarta-feira, a cair 0,24% na sessão, à medida que o apetite pelo risco abrandou antes da decisão de política monetária da Reserva Federal. Os mercados estão a descontar uma manutenção da taxa de referência no intervalo 3,5%–3,75%, com o foco a deslocar-se para as projeções económicas atualizadas da Fed e para as declarações do presidente Kevin Warsh na sua primeira conferência de imprensa pós-reunião. O tom cauteloso tem sustentado o dólar norte-americano, ao mesmo tempo que pressiona as divisas mais sensíveis ao risco, embora a procura por ativos de refúgio tenha abrandado, com a atenção a manter-se nas negociações EUA–Irão após comentários que apontam para progressos rumo a um acordo de paz.
Na Nova Zelândia, os dados do primeiro trimestre foram mistos: o défice da balança corrente alargou-se para 1,01 mil milhões de NZ$ face a 0,71 mil milhões de NZ$ um ano antes, embora tenha ficado ligeiramente melhor do que o esperado. Entretanto, o índice de Confiança do Consumidor Westpac McDermott Miller caiu para 80,4 no segundo trimestre, o nível mais baixo desde 2023, à medida que as famílias enfrentaram custos de vida e de energia mais elevados. O Banco da Reserva da Nova Zelândia sinalizou uma possível subida de 25 pontos-base na reunião de 8 de julho, e as projeções indicam que a Official Cash Rate poderá atingir cerca de 2,85% até ao final do ano, enquanto os mercados aguardam também o PIB do primeiro trimestre e a decisão da Fed ainda esta quarta-feira.
Estratégias de Volatilidade em Torno da Decisão da Fed
Com a decisão da Reserva Federal iminente, preparamo-nos para uma potencial subida acentuada da volatilidade. Esta incerteza favorece, neste momento, o dólar norte-americano e está a pesar sobre o par NZD/USD em torno do nível de 0,5820. Consideramos que a utilização de estratégias com derivados, como um straddle de curto prazo, pode ser uma forma eficaz de capitalizar um movimento brusco de preço após o anúncio, independentemente da direção.
Uma vez clarificada a trajetória da Fed, esperamos que a volatilidade implícita diminua de forma significativa. Historicamente, a volatilidade tende a colapsar após eventos desta magnitude, criando uma oportunidade para beneficiar da erosão temporal. Caso o par NZD/USD estabilize num novo intervalo, consideraríamos vender prémio de opções para tirar partido desta normalização.
Divergência de Política e Perspetiva para o NZD/USD
O principal fator nas próximas semanas será a divergência de política entre um Banco da Reserva da Nova Zelândia mais “hawkish” e uma Reserva Federal paciente. Os overnight index swaps estão atualmente a precificar uma probabilidade de 85% de uma subida de 25 pontos-base por parte do RBNZ a 8 de julho. Este enquadramento fundamental oferece suporte subjacente ao dólar neozelandês.
Dada esta divergência, vemos fundamento para uma perspetiva cautelosamente otimista para o NZD/USD à entrada de julho. Com os dados recentes de inflação nos EUA a manterem-se firmes em torno de 3,1%, é pouco provável que a Fed sinalize qualquer flexibilização da política, tornando a subida esperada do RBNZ um fator mais dominante. Consideramos que a compra de opções call com vencimento em agosto oferece uma forma de risco definido para posicionar-se para uma potencial valorização do dólar kiwi.
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