As recentes decisões dos bancos centrais do G10 deixaram o EUR/USD preso no seu intervalo habitual, apesar de resultados de política monetária distintos. Na última semana, três bancos centrais do G10 mantiveram as taxas inalteradas — o RBA, o Banco do Canadá e o Riksbank — enquanto dois, o BOJ e o BCE, subiram as taxas. Ainda assim, os dois bancos que subiram taxas ficaram a meio da tabela de desempenho do FX do G10 na semana, sinalizando um seguimento limitado nos movimentos cambiais mais amplos.
O euro é penalizado por uma perspetiva de crescimento mais fraca, com a Zona Euro a registar as maiores revisões em baixa das projeções de PIB para 2026 e 2027 face a qualquer outra região desde o início do conflito. A Société Générale espera que o EUR/USD derive, com o tempo, na direção de 1,12 em vez de 1,20, mas continua a ser necessário um novo catalisador para transformar a negociação em faixa numa tendência mais clara. O banco enquadra ainda posições curtas em USD/JPY e curtas em USD/SEK como operações que beneficiariam de um desfecho dovish, enquanto surpresas hawkish implicariam maior fraqueza do EUR.
Perspetiva para o EUR/USD mantém-se em faixa, mas com viés em baixa
Vemos o par EUR/USD como preso numa faixa, mas com um viés claro para o lado negativo nas próximas semanas. Embora as recentes reuniões de bancos centrais não tenham provocado um choque relevante, o quadro económico subjacente favorece um euro mais fraco. O nosso objetivo continua a ser uma deriva em baixa na direção de 1,1200, a partir do nível atual de negociação em torno de 1,1450.
A pressão fundamental vem de perspetivas de crescimento divergentes, que se tornaram mais pronunciadas recentemente. A Comissão Europeia acabou de cortar a sua previsão de crescimento do PIB para 2026 na área do euro para 0,8%, citando a fraqueza da produção industrial alemã. Isto contrasta de forma acentuada com os Estados Unidos, onde as expectativas de crescimento permanecem mais estáveis perto de 1,9%, após um relatório sólido de emprego em maio que mostrou 210.000 novas posições.
Estratégias de negociação e catalisadores a acompanhar
Para operadores de derivados, este contexto de uma descida lenta e gradual sugere vender prémio de opções em vez de o comprar diretamente. Dada a baixa volatilidade de mercado, com o índice de volatilidade cambial CVIX perto de 6,5, comprar puts pode sair caro devido ao efeito do decaimento temporal. Acreditamos que vender call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o EUR/USD, com vencimentos no final de julho ou em agosto, é uma forma eficaz de se posicionar para esta queda esperada.
Esta estratégia permite aos traders encaixar prémio enquanto definem o risco, tirando partido da incapacidade do par em quebrar em alta. Historicamente, períodos deste tipo — de baixa volatilidade e divergência clara de crescimento — antecedem um movimento sustentado, mais “tendencial”, em vez de uma rutura súbita e acentuada. Assim, preferimos estratégias que beneficiem tanto da direção como da passagem do tempo.
Um catalisador, como um valor de inflação surpreendente ou uma viragem hawkish da Reserva Federal dos EUA, seria necessário para quebrar a calma atual. Até que isso aconteça, manteremos um viés baixista e procuraremos oportunidades para vender em quaisquer episódios de força de curto prazo. Os traders deverão acompanhar de perto os próximos dados de inflação dos EUA, como potencial gatilho para um aumento de momentum.
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