O ouro era negociado em torno de 4.332,60 dólares na quarta-feira, praticamente inalterado na sessão, com os mercados a manterem-se cautelosos antes da decisão de política monetária da Reserva Federal. A ação dos preços manteve-se limitada a um intervalo, à medida que os traders evitavam assumir posições direcionais significativas antes do principal evento macroeconómico da semana.
As atenções estão centradas na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), na qual se espera que a Fed mantenha a taxa de referência inalterada no intervalo de 3,5%–3,75%. O foco recai, em vez disso, sobre as projeções atualizadas, como o “dot plot”, e os comentários do presidente Kevin Warsh. Um memorando-quadro entre os EUA e o Irão, que inclui um cessar-fogo de 60 dias e a reabertura do Estreito de Ormuz, aliviou receios de disrupções no abastecimento energético global, contribuindo para a recente fraqueza do dólar norte-americano. Ainda assim, a incerteza quanto aos detalhes do acordo e as divergências persistentes sobre futuras conversações relativas ao programa nuclear do Irão estão a travar o ímpeto. O próximo movimento do ouro deverá depender de a Fed adotar um tom mais dovish ou mais hawkish, influenciando os juros nos EUA e a direção de curto prazo do dólar.
Posicionamento no mercado do ouro e atividade em opções antes da Fed
A 17 de junho de 2026, observamos que a ação do preço do ouro está confinada a uma banda estreita, um comportamento típico antes de um anúncio relevante da Reserva Federal. A volatilidade implícita nas opções de ouro de curto prazo aumentou, indicando que o mercado se está a preparar para um movimento significativo após a divulgação da decisão da Fed. Isto sugere que os traders estão a pagar prémios mais elevados por opções que beneficiariam de uma quebra do intervalo.
Perante este enquadramento, consideramos sensatas, para os próximos dias, estratégias que capitalizem o aumento da volatilidade. Um *long straddle*, que envolve a compra simultânea de uma opção *call* e de uma opção *put* com o mesmo preço de exercício e data de vencimento, é uma forma direta de negociar esta expectativa. A posição torna-se rentável se o ouro registar um movimento forte em qualquer direção, eliminando a necessidade de acertar no tom da Fed.
Estratégias com opções e fatores de risco geopolítico
Para quem antecipa uma mensagem mais hawkish por parte do presidente da Fed, Kevin Warsh, a compra de *put spreads* oferece um risco calculado. A história mostra que, quando a Fed reduz inesperadamente as suas projeções de cortes de juros, o ouro pode sofrer quedas acentuadas no curto prazo, semelhantes à descida de 3% observada numa semana após uma surpresa desse tipo no final de 2024. Um *put spread* proporciona uma forma eficiente em termos de custo de se posicionar para um movimento semelhante em baixa, em direção a níveis de suporte estabelecidos.
Por outro lado, se acreditarmos que a Fed adotará uma postura mais dovish do que a atualmente refletida nos preços, opções *call* ou *bullish call spreads* são os instrumentos preferenciais. Com o mercado de futuros a atribuir atualmente apenas uma probabilidade modesta a um corte de juros no próximo trimestre, qualquer sinal que aumente essas probabilidades poderá impulsionar o ouro de forma acentuada. Uma surpresa dovish tenderia a enfraquecer o dólar norte-americano e a levar o ouro a superar a resistência recente.
Estamos também a ter em conta o recente acordo-quadro entre os EUA e o Irão, que atenuou temporariamente o apelo do ouro como ativo-refúgio ao reduzir o risco geopolítico. Isto contribuiu para a atual ação de preço contida e poderá limitar a subida mesmo num cenário de Fed dovish. No entanto, qualquer indicação de que o acordo é frágil poderá rapidamente reintroduzir um prémio de risco, oferecendo um “piso” ao preço do ouro.
A chave é estruturar as operações em torno do próprio evento da Fed, utilizando opções com vencimentos que se estendam para além desta semana, de modo a capturar o movimento resultante. Procuraríamos entrar nestas posições de volatilidade ou direcionais imediatamente antes do anúncio. Após o evento, à medida que a nova tendência se estabelecer, estas posições iniciais podem ser geridas ou encerradas.
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