A RaboResearch afirmou que os mais recentes dados do IPC e do mercado de trabalho do Reino Unido apontam para uma inflação mais suave e para a existência de capacidade ociosa, num contexto em que também se fazem sentir condições financeiras mais restritivas. O IPC agregado foi de 2,8% em termos homólogos em maio, sem alteração face ao mês anterior, e o IPC subjacente subiu ligeiramente para 2,6% em termos homólogos, o que o banco associou à perspetiva de que o pico da inflação deste ano poderá surgir mais baixo do que anteriormente se esperava. Nesse enquadramento, manteve uma visão de 1–3 meses de o EUR/GBP deslizar em direção a 0,87.
O banco descreveu também uma postura cautelosa do Banco de Inglaterra, com atenção centrada nas atas do Comité de Política Monetária (MPC) e na divisão de votos para obter sinais sobre se uma subida de juros poderá ser “saltada” este ano. A cotação implícita de mercado para um ciclo rápido de aperto aumentou no início da guerra com o Irão e desde então reverteu parcialmente, mas as taxas de mercado, ainda elevadas, apertaram as condições monetárias, potencialmente dando ao MPC margem para esperar por maior clareza sobre os preços do petróleo. A RaboResearch acrescentou que esta dinâmica pode manter a retórica do BoE firme ao longo do verão e deixar o GBP/USD vulnerável a recuos em direção a 1,33 num horizonte de 1–3 meses.
Perspetivas para a libra esterlina e política de bancos centrais
Vemos a libra esterlina sob pressão nas próximas semanas. Os dados recentes de inflação do Reino Unido relativos a maio foram mais fracos do que o esperado, com 2,8%, e um relatório do ONS na semana passada confirmou um arrefecimento surpreendente do mercado de trabalho, com o crescimento salarial a abrandar para o nível mais baixo num ano. Este abrandamento económico reduz a pressão sobre o Banco de Inglaterra para subir as taxas de juro.
O mercado já fez parte do trabalho do banco central, uma vez que as yields das obrigações do Estado britânicas subiram acentuadamente no início do conflito com o Irão e permanecem elevadas. Consideramos que o Banco de Inglaterra utilizará isto a seu favor, mantendo um discurso duro sobre a inflação durante o verão sem, contudo, concretizar uma subida de juros. Isto cria um teto para a libra, à medida que esbate a perspetiva de taxas mais altas.
Previsões, estratégias de negociação e riscos políticos
Tendo em conta este cenário, esperamos que o EUR/GBP suba em direção ao nível de 0,87 nos próximos um a três meses. O Banco Central Europeu parece mais empenhado no seu próprio combate à inflação, sobretudo depois de dados recentes terem mostrado que as encomendas às fábricas na Alemanha superaram as expectativas pelo segundo mês consecutivo. Os traders poderão considerar a compra de opções call sobre o EUR/GBP com vencimento em setembro para se posicionarem para este movimento.
De igual modo, antecipamos recuos no GBP/USD, ou “cable”, de volta à zona de 1,33. O dólar norte-americano continua apoiado por uma economia resiliente e por uma Reserva Federal que não deu qualquer indicação de que vá cortar as taxas tão cedo, uma visão reforçada pelo forte relatório de emprego dos EUA divulgado na passada sexta-feira. A abertura de posições curtas em futuros sobre a libra ou a compra de opções put sobre o par cambial seriam uma forma estratégica de negociar este cenário.
A incerteza política acrescenta mais um motivo para prudência. O aumento das especulações sobre uma possível eleição legislativa no outono está a criar um ambiente de imprevisibilidade para os investidores. Historicamente, os períodos que antecedem eleições no Reino Unido, como em 2017 e 2019, têm frequentemente resultado em maior volatilidade e fragilidade da libra esterlina.
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