O IHPC da Zona Euro subiu 0,1% em termos mensais em maio, em linha com as previsões do mercado. O dado sinaliza um ritmo estável de variação dos preços no consumidor ao longo do mês, sem desvios face às expectativas.
A coincidência entre o valor divulgado e a estimativa de consenso deixa o cenário de inflação de curto prazo praticamente inalterado. Com o IHPC em 0,1% m/m, é provável que a atenção continue centrada nas próximas divulgações para uma orientação mais clara sobre as pressões nos preços.
Perspetiva de Política do BCE e Dinâmica da Inflação
O valor de inflação de maio, de 0,1% em cadeia, saiu exatamente como esperado, eliminando qualquer surpresa imediata para o mercado. Isto reforça a nossa visão de que o Banco Central Europeu não sentirá pressão para fazer alterações súbitas de política no curtíssimo prazo. Interpretamos este resultado como um sinal verde para a continuidade de estabilidade nas próximas semanas.
No entanto, é preciso olhar para além do número mensal e focar a taxa anual, que recentemente subiu para 2,6% e continua teimosamente acima da meta de 2% do BCE. O principal motor é a inflação dos serviços, que se mantém persistente num nível elevado de 4,1%. Esta rigidez sugere que, apesar de o BCE ter acabado de cortar as taxas, o caminho para novos cortes é agora muito menos certo.
Este dado sustenta a nossa visão de que o BCE irá adotar uma abordagem de “esperar para ver” na reunião de julho, tornando improvável um novo corte. Em consequência, estamos a ajustar posições em futuros de EURIBOR para refletir uma menor probabilidade de uma medida de seguimento no próximo mês. O mercado já reduziu as expectativas, passando a incorporar apenas mais um potencial corte até ao final do ano.
Reações do Mercado e Perspetiva de Curto Prazo
Com este risco imediato de dados já ultrapassado, a volatilidade implícita em índices como o Euro Stoxx 50 deverá manter-se baixa. O índice VSTOXX já negoceia perto dos mínimos anuais, em torno do nível 13, sugerindo um mercado complacente. Consideramos atrativa a estratégia de vender opções de curto prazo para captar prémio, uma vez que um mercado lateralizado parece provável.
O foco das próximas semanas passa agora dos dados económicos para os comentários dos bancos centrais. Vamos acompanhar de perto os discursos de responsáveis do BCE à procura de sinais sobre a sua avaliação da persistência do crescimento salarial e da inflação dos serviços. O tom adotado será o próximo grande catalisador para a direção do mercado.
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