O WTI prolongou a sua queda pela quinta sessão consecutiva, a negociar perto de 75,60 dólares por barril durante as horas europeias de quarta-feira, numa altura em que os mercados avaliavam o efeito de um potencial acordo interino EUA-Irão, a ser assinado na sexta-feira, na Suíça. Espera-se que o acordo ofereça a Teerão incentivos económicos abrangentes e permita um reinício imediato das exportações de petróleo iraniano. Dados de transporte indicaram que, pelo menos, três navios-tanque com crude iraniano já ultrapassaram esta semana o bloqueio naval dos EUA, enquanto um quarto navio, agora vazio, segue em direcção ao Golfo de Omã. A incerteza sobre a rapidez com que o tráfego poderá retomar plenamente através do Estreito de Ormuz ajudou a atenuar a pressão descendente.
A formação de preços nos graus do Médio Oriente abrandou, com as referências a passarem para descontos, sinalizando um alívio da oferta no curto prazo. Dados da Reuters mostraram que o prémio do Dubai face aos swaps desceu para um desconto de 46 cêntimos na terça-feira, o seu primeiro contango desde Janeiro, e que os diferenciais spot de Oman e Murban passaram para descontos de 67 cêntimos e 49 cêntimos, respectivamente. A passagem para contango, em que as cargas de entrega imediata negoceiam abaixo das de prazos mais longos, surge numa altura em que os fluxos físicos através do Estreito continuam abaixo dos níveis de referência, apesar dos progressos no plano político.
Impacto no mercado do acordo EUA-Irão e da queda dos preços do WTI
Com um acordo interino EUA-Irão previsto para esta sexta-feira, assistimos a uma descida dos preços do WTI à medida que o mercado retira o prémio de risco geopolítico. O nível actual, em torno de 75,60 dólares, reflecte a antecipação de nova oferta a chegar ao mercado muito em breve. Este progresso diplomático é, neste momento, o principal factor para o crude.
Esperamos que o mercado tenha em breve de absorver mais de 1 milhão de barris por dia de petróleo adicional do Irão, um volume significativo. Não se trata apenas de uma possibilidade futura; o mais recente relatório da Energy Information Administration (EIA) já mostrou uma subida inesperada das existências de 2,1 milhões de barris na semana passada. Estes dados confirmam que a situação do lado da oferta está a aliviar-se rapidamente.
O sinal mais claro vem do mercado físico, onde referências chave passaram para uma estrutura de contango. Quando o petróleo para entrega imediata é mais barato do que o petróleo para entrega futura, isso indica que o mercado está bem abastecido no futuro imediato. Consideramos isto um forte indicador baixista que confirma a pressão descendente sobre os preços.
Posicionamento estratégico, riscos e resposta da OPEP+
Tendo em conta estes desenvolvimentos, estamos posicionados para uma maior fraqueza do WTI nas próximas semanas. As estratégias com derivados devem inclinar-se para um viés baixista, como a compra de opções de venda (puts) ou o estabelecimento de posições curtas em contratos de futuros. O caminho de menor resistência para os preços do petróleo parece ser em baixa à medida que esta nova oferta se materializa.
No entanto, devemos manter a atenção sobre o fluxo efectivo de navios-tanque através do Estreito de Ormuz, que representa cerca de 20% do consumo global. Embora se espere um acordo, quaisquer atrasos no terreno ou constrangimentos logísticos na reposição plena da capacidade de transporte marítimo podem provocar picos de preço de curto prazo. Isto significa que a volatilidade poderá permanecer elevada, mesmo que a tendência mais ampla seja de queda.
Estamos também a acompanhar a reacção da OPEP+, uma vez que o regresso do petróleo iraniano provavelmente não foi incorporado no seu último acordo de produção. Historicamente, como no final de 2023, o grupo mostrou disposição para cortar a produção para defender os preços face a uma procura mais fraca ou a uma perspectiva de oferta em subida. A sua decisão será crítica para estabelecer um novo piso de preços mais tarde no ano.
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