O responsável de política monetária do BCE Gediminas Šimkus afirmou na quarta-feira que os riscos para a inflação continuam inclinados para o lado ascendente, mantendo margem para mais aperto monetário. Espera que o banco central concretize, pelo menos, mais uma subida de taxas, defendendo que manter as expectativas de inflação ancoradas é fundamental para manter a inflação em torno do seu objetivo de médio prazo.
Nos mercados, o EUR/USD teve dificuldades em encontrar uma procura sustentada no início da sessão europeia, uma vez que os participantes se mantiveram cautelosos antes da decisão de taxas do FOMC. Ainda assim, uma reprecificação mais firme de, pelo menos, mais uma subida do BCE deu algum suporte ao par.
Sinais hawkish do BCE e dados de inflação mais elevados
Comentários de responsáveis do BCE sugerem uma viragem hawkish que, na nossa opinião, o mercado está a subvalorizar. Com a inflação da Zona Euro para maio de 2026 a sair mais quente do que o esperado, nos 2,8%, estas observações sobre a necessidade de, pelo menos, mais uma subida de taxas ganham um peso significativo. Isto contraria a visão dominante de que o ciclo de aperto do BCE tinha terminado de forma definitiva.
Estratégias de trading nos mercados cambial e de taxas de juro
Para traders focados em derivados cambiais, vemos uma oportunidade no EUR/USD. O mercado tem vindo a descontar um período de política estável, pelo que devemos considerar a compra de opções call de curto prazo para nos posicionarmos para uma potencial valorização do euro. Por exemplo, calls EUR/USD de julho de 2026 com um preço de exercício em torno de 1,1000 parecem atrativas, pois oferecem exposição ao upside com risco definido.
Esta potencial mudança de política também tem impacto direto nos mercados de taxas de juro. Devemos olhar para a venda de futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos de Euribor de dezembro de 2026, para apostar em taxas de curto prazo mais elevadas do que as atualmente refletidas nos preços. Historicamente, quando o BCE sinalizou uma subida surpresa, estes contratos da parte curta da curva ajustaram-se rapidamente e ofereceram retornos significativos.
Dada a incerteza acrescida em torno do próximo passo do BCE, antecipamos também um aumento da volatilidade de mercado. Comprar futuros sobre o índice VSTOXX, que acompanha a volatilidade do Euro Stoxx 50, pode ser uma estratégia prudente para beneficiar das maiores oscilações de preços que esperamos nas próximas semanas. Funciona como uma boa cobertura e uma aposta direta num aumento do nervosismo do mercado.
Esta situação faz lembrar 2011, quando o BCE subiu as taxas duas vezes, priorizando a inflação face a crescentes preocupações com o crescimento. Se os decisores voltarem a mostrar um foco exclusivo na inflação, posições em derivados que apostem num euro mais forte e em taxas de curto prazo mais elevadas poderão estar bem posicionadas. Temos de agir antes de este sentimento hawkish estar plenamente refletido nos preços de mercado.
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