O ouro negociava em torno de 4.325 dólares na terça-feira, mantendo-se acima dos 4.300 dólares depois de recuar de um máximo intradiário de 4.355 dólares, num contexto em que os mercados aguardavam mais detalhes sobre o quadro de paz EUA–Irão e uma decisão da Reserva Federal prevista para quarta-feira. O ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão disse que um ataque israelita ao Líbano ou a continuação da ocupação violariam o acordo interino, enquanto o Hezbollah afirmou ter garantias de que Teerão não finalizaria um acordo nuclear com Washington sem uma retirada israelita. Um dólar norte-americano mais fraco e preços do petróleo em queda apoiaram o metal precioso pela quarta sessão consecutiva, embora o posicionamento se mantivesse cauteloso antes de um acordo final esperado para sexta-feira e com a inflação ainda acima da meta de 2% da Fed.
O inquérito 2026 do World Gold Council sobre reservas de ouro dos bancos centrais (Central Bank Gold Reserves Survey) mostrou que 45% dos respondentes esperam que as suas reservas de ouro aumentem nos próximos 12 meses, e o relatório estima as compras dos bancos centrais numa média de 1.000 toneladas por ano nos últimos quatro anos, o dobro do ritmo da década anterior. Nos gráficos, o XAU/USD mantém-se abaixo das médias móveis simples (SMA) de 200 e 100 dias, com o RSI diário em 44 e o histograma do MACD ainda em terreno negativo. A resistência é vista perto de 4.458 dólares e depois em 4.755 dólares, enquanto o suporte se situa em torno de 4.000 dólares.
Riscos orientados por eventos e estratégias de carteira
Vemos a situação atual como sendo dominada por risco elevado associado a eventos, com a decisão da Fed e a assinatura do acordo EUA–Irão a ocorrerem ambos esta semana. Tendo em conta a posição do ouro acima dos 4.300 dólares, é prudente proteger-se contra movimentos bruscos, em vez de assumir apostas direcionais agressivas. O foco principal nos próximos dias deverá ser a preservação de capital e o posicionamento para a volatilidade pós-evento.
A leitura mais recente do CPI referente a maio de 2026 fixou-se em 3,9% em termos homólogos, mantendo uma pressão significativa sobre a Reserva Federal para permanecer hawkish. Estamos a acompanhar os futuros de Fed funds, que agora incorporam uma probabilidade de 65% de pelo menos uma subida adicional das taxas até setembro, mesmo com as taxas esperadas inalteradas esta semana. Qualquer linguagem inesperadamente firme por parte do banco central poderá rapidamente colocar em causa o nível de suporte dos 4.000 dólares para o ouro.
A volatilidade implícita está elevada, com o índice de volatilidade do ouro GVZ a subir para 21,5, refletindo o nervosismo do mercado antes das notícias. Isto torna a compra de opções, como straddles ou strangles, uma estratégia atrativa para beneficiar de uma oscilação significativa do preço sem necessidade de prever a direção. Consideramos que esta é uma abordagem mais sensata do que manter uma posição “nua” em futuros perante eventos tão binários.
Perspetiva técnica e oportunidade de longo prazo
O quadro técnico confirma uma inclinação mais ampla para baixa, uma vez que o ouro permanece abaixo das suas médias móveis-chave de 100 e 200 dias. Para quem mantém posições longas, consideramos que a compra de opções put fora do dinheiro, com strike perto de 4.100 dólares, oferece uma cobertura eficiente em termos de custo. Isto proporciona uma rede de segurança clara contra uma surpresa geopolítica negativa ou uma Fed hawkish.
Apesar dos riscos de curto prazo, reconhecemos o forte suporte de longo prazo proveniente de compras sustentadas por bancos centrais, que têm rondado, em média, mais de 1.000 toneladas anuais nos últimos anos. Isto é semelhante ao período 2010-2012, quando a procura soberana criou um piso sólido sob o preço durante a turbulência dos mercados. Isto sugere que quaisquer quedas significativas impulsionadas pelas notícias desta semana poderão representar oportunidades de compra com horizonte mais longo.
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