O índice Redbook dos Estados Unidos subiu para uma variação homóloga de 9,4% na semana de 12 de junho, acima dos 9,1% anteriores. Este movimento indica um ritmo anual mais rápido das despesas dos consumidores, tal como captado pelo índice.
Implicações da aceleração das despesas dos consumidores na inflação e nas taxas de juro
Os dados mais recentes do Redbook mostram que as despesas dos consumidores não estão apenas fortes, mas a acelerar. Esta força inesperada sugere que as pressões inflacionistas subjacentes continuam bem presentes na economia. Consideramos que isto torna mais provável uma postura mais agressiva da Reserva Federal nas próximas reuniões.
Antecipamos pressão contínua no mercado obrigacionista, com a yield da Treasury a 10 anos, já acima de 4,5%, provavelmente a testar níveis mais elevados. Os traders de derivados devem considerar posições que beneficiem da subida das taxas, como a compra de opções put sobre ETFs de obrigações do Tesouro, como o TLT. Isto é semelhante ao que se observou em 2022, quando dados económicos fortes conduziram de forma consistente a uma venda em obrigações (fixed income).
Nas ações, esta atividade robusta dos consumidores é um vento favorável para o setor do retalho. Estamos a analisar opções call sobre ETFs de consumo discricionário, uma vez que números de vendas fortes deverão traduzir-se diretamente em resultados do 2.º trimestre acima do esperado. As empresas que superaram as estimativas no trimestre passado, apoiadas numa procura resiliente, deverão manter esta tendência.
O mercado em geral enfrenta um sinal contraditório: potencial de resultados fortes versus o obstáculo de taxas de juro mais elevadas. Tendo em conta que a leitura do IPC do mês passado também surpreendeu em alta, para 3,5%, antecipamos maior volatilidade e movimentos erráticos. Estamos a proteger posições longas em ações através da compra de opções call sobre o VIX, como forma de defesa contra uma eventual correção do mercado alimentada por receios de política da Fed.
Política da Reserva Federal, o dólar norte-americano e implicações globais nas divisas
Uma perspetiva mais “hawkish” da Fed face a outros bancos centrais deverá dar um forte suporte ao dólar norte-americano. O índice do dólar já mostrou força após a última reunião da Fed, a 10 de junho. Estamos posicionados para uma valorização adicional do dólar, assumindo posições longas em futuros de USD contra moedas cujos bancos centrais tenham uma postura mais “dovish”.
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