O EUR/USD recuou ligeiramente para perto de 1,1580 na sessão europeia de terça-feira, à medida que o dólar norte-americano ganhou força antes da decisão de taxas da Reserva Federal na quarta-feira. O Índice do Dólar (DXY) subiu 0,1% para junto de 99,75, enquanto a formação de preços do CME FedWatch apontava para a manutenção das taxas pela quarta reunião consecutiva, numa banda de 3,50%–3,75%. A Fed define a política em oito reuniões agendadas por ano, visando uma inflação de 2% em simultâneo com o pleno emprego, e o foco do mercado tende a deslocar-se para o tom do comunicado do Federal Open Market Committee (FOMC) quando as taxas permanecem inalteradas.
O euro mostrou-se mais firme face a divisas de maior beta, com base nas expectativas de que o Banco Central Europeu (BCE) possa voltar a apertar a política, embora o par se mantivesse tecnicamente pesado. O EUR/USD negociava abaixo da Média Móvel Exponencial (EMA) de 20 períodos, em 1,1599, e sob uma linha de resistência descendente traçada a partir de 1,1849, com o Índice de Força Relativa (RSI) perto de 44, mesmo com o preço a manter-se acima do suporte anterior em 1,1409. Os níveis de resistência foram assinalados perto de 1,1600, depois 1,1687 e 1,1849, enquanto os suportes foram identificados em 1,1506 e 1,1409.
Divergência de política e sentimento de mercado
Estamos a ver o par EUR/USD com dificuldades em torno do nível de 1,0850, sem conseguir recuperar de forma convincente a sua média móvel de 50 dias. O foco principal é o próximo anúncio de política da Reserva Federal, que está a criar um tom cauteloso no mercado. Esta divergência de política entre uma Fed dependente dos dados e um Banco Central Europeu ainda ‘hawkish’ é o tema central neste momento.
Espera-se amplamente que a Fed mantenha as taxas de juro no intervalo de 4,75%–5,00%, com a ferramenta CME FedWatch a indicar uma probabilidade superior a 90% de manutenção. No entanto, os recentes dados de inflação dos EUA arrefeceram ligeiramente para 2,8% em termos homólogos, o que levou os mercados a incorporarem uma maior probabilidade de um corte de taxas antes do final do ano. Esta suavidade subjacente está a impedir o dólar de registar ganhos significativos.
Entretanto, o euro encontra algum suporte nas expectativas de que o Banco Central Europeu possa ter de permanecer restritivo por mais tempo. A inflação na Zona Euro tem-se mostrado persistente, com o mais recente Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) em 3,1%, mantendo a pressão sobre os decisores. Este contraste com o cenário dos EUA é o que está a manter o EUR/USD num intervalo apertado.
Estratégias com opções e perspetiva técnica
Do ponto de vista dos derivados, esta incerteza está a provocar uma subida assinalável da volatilidade implícita de curto prazo nas opções sobre EUR/USD. O quadro técnico permanece moderadamente baixista, com o par abaixo de médias móveis-chave e o Índice de Força Relativa (RSI) ligeiramente abaixo do nível intermédio dos 50. Isto sugere que quaisquer recuperações são frágeis e que os vendedores poderão continuar a ter vantagem.
Tendo em conta a fragilidade técnica e o risco de um tom surpreendentemente firme por parte da Fed, consideramos que a compra de opções put ou a montagem de spreads baixistas com puts é uma estratégia prudente. Isto permite aos traders posicionarem-se para uma eventual quebra abaixo do suporte-chave em 1,0800, definindo ao mesmo tempo o risco de forma estrita. Historicamente, quando o RSI tem estado de forma semelhante contido abaixo de 50, o par tem frequentemente testado níveis de suporte inferiores nas semanas seguintes.
Em contrapartida, para quem antecipa uma surpresa ‘dovish’ que possa enfraquecer o dólar, a volatilidade implícita elevada torna a venda de puts cobertas por caixa uma aposta arriscada. Uma estratégia melhor para uma potencial subida seria comprar opções call fora-do-dinheiro (out-of-the-money). Estas oferecem uma forma de baixo custo de beneficiar de um rally acentuado se a Fed sinalizar uma viragem clara para uma política de flexibilização.
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