A GBP/USD devolveu os ganhos modestos do dia anterior e foi negociado em torno de 1,3400 durante as horas asiáticas de terça-feira, à medida que o Dólar dos EUA encontrou suporte na cautela em torno de novas atualizações sobre as conversações EUA–Irão. Sem que Washington ou Teerão tenham divulgado um texto oficial de acordo, as principais companhias de navegação adiaram o reencaminhamento de navios através do Estreito de Ormuz até existir maior transparência, mantendo o posicionamento mais amplo contido.
O par tinha começado a semana com um salto “risk-on” até perto de 1,3450, depois de um cessar-fogo noticiado e da reabertura de Ormuz terem pressionado o crude em baixa e impulsionado moedas sensíveis ao risco, mas o movimento acabou por reverter para perto de 1,3400. O quadro subjacente à mudança é descrito como preliminar, incluindo uma extensão de 60 dias do cessar-fogo, o programa nuclear do Irão adiado para negociações subsequentes e uma assinatura formal apontada para sexta-feira. O crude caiu perto de 5%, enquanto a reação do mercado em geral foi mais moderada, com grande parte das compras a ter ocorrido na semana passada, e as atenções a virarem-se para a reunião da Reserva Federal na quarta-feira.
Ceticismo do Mercado e Expectativas de Volatilidade
Estamos a ver o rally da libra com as notícias do acordo EUA-Irão reverter-se por completo, o que nos indica que o mercado está cético. O alívio proporcionado pela queda dos preços do petróleo foi temporário e o foco está agora a deslocar-se para o Dólar dos EUA antes da reunião da Reserva Federal. Esta tentativa falhada de subida desde 1,3450 de volta para 1,3400 é um sinal claro de força subjacente do dólar.
A incerteza em torno dos detalhes do cessar-fogo e a decisão iminente da Fed levam-nos a esperar um aumento da volatilidade. De facto, a volatilidade implícita a um mês nas opções de GBP/USD já subiu para 8,5%, face a cerca de 7% na semana passada, refletindo a expectativa de oscilações mais amplas de preços. Consideramos que estratégias que beneficiem desta negociação “aos solavancos”, ou de um movimento acentuado em baixa, são agora mais atrativas.
Divergência de Política, Força do Dólar e Estratégias de Trading
A apoiar um dólar mais forte, os mais recentes dados do CPI dos EUA fixaram-se em 3,5%, ligeiramente acima do esperado, reforçando a ideia de que a Fed não terá pressa em cortar taxas. O mercado atribui agora uma probabilidade de 85% a que a Fed mantenha as taxas inalteradas esta semana e preserve um tom “hawkish”. Isto contrasta com os recentes números de inflação no Reino Unido, que, em 2,1%, estão muito mais próximos do objetivo do Banco de Inglaterra, dando-lhe margem para uma postura mais “dovish”.
Esta divergência de política é uma razão-chave pela qual vemos espaço para o GBP/USD descer nas próximas semanas. Olhamos para o período 2022-2023, quando uma política agressiva da Fed impulsionou uma força significativa do dólar, como referência histórica do que poderá acontecer a seguir. Nesse sentido, vemos valor em comprar opções put para nos posicionarmos para uma potencial quebra abaixo do nível de suporte de 1,3300.
No entanto, devemos manter a consciência dos riscos geopolíticos associados ao acordo com o Irão. Embora a reação inicial do mercado tenha esmorecido, uma assinatura formal na sexta-feira ou passos concretos para reabrir o Estreito de Ormuz poderão desencadear novo rally “risk-on”, ainda que de curta duração. Estamos a encarar quaisquer picos em alta como oportunidades para reforçar as nossas posições baixistas a melhores preços.
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