O crescimento dos preços das exportações da Coreia do Sul acelerou em maio, com a taxa homóloga a subir para 46,9%, face a 40,8% no período anterior. Este movimento aponta para ganhos de preços mais rápidos nos bens vendidos ao exterior em comparação com meses anteriores.
O salto de 40,8% para 46,9% deixa os preços das exportações a crescer a um ritmo anual mais elevado em maio. A última leitura prolonga uma trajetória ascendente da inflação dos preços das exportações em termos homólogos, reforçando a pressão sobre os termos de troca.
Impactos Globais Mais Amplos e Política dos Bancos Centrais
Vemos a aceleração dos preços das exportações sul-coreanas como um sinal claro de inflação global persistente. Não se trata apenas de uma história local; enquanto fornecedor global-chave, estes dados indicam que as pressões de custos estão a ser repercutidas ao longo das cadeias de abastecimento internacionais. Acreditamos que esta tendência obrigará os bancos centrais, incluindo o Banco da Coreia, a manterem uma postura mais agressiva.
Implicações de Investimento para Ações, Moedas e Obrigações
Este ambiente apresenta um quadro misto, mas operacional, para o índice KOSPI. Esperamos que grandes exportadores como a Samsung e a Hyundai apresentem números de receitas robustos, o que deverá sustentar as respetivas cotações, tornando atrativas opções de compra (call) de longo prazo nestes títulos. No entanto, a ameaça de subida das taxas de juro deverá provavelmente impor um teto ao desempenho do mercado em geral.
O won sul-coreano (KRW) deverá enfrentar pressão de apreciação com base nestes dados. Dados cambiais online do início do mês já mostravam um aumento da procura pelo won, empurrando o par USD/KRW para baixo a partir dos seus máximos. Estamos posicionados para um novo movimento de queda, ponderando opções de venda (put) sobre o USD/KRW ou posições curtas através de contratos de futuros.
Para os operadores de taxas de juro, este relatório torna mais previsível o próximo passo do Banco da Coreia. Interpretamos isto como a consolidação da probabilidade de pelo menos mais uma subida de taxas no terceiro trimestre, uma perspetiva apoiada por comentários recentes de tom agressivo por parte de responsáveis do BOK. Assim, estamos a considerar vender futuros sobre obrigações do Tesouro sul-coreano, uma vez que esperamos uma subida das yields nas próximas semanas.
Historicamente, no período inflacionista de 2021-2022, o BOK foi um dos primeiros grandes bancos centrais a agir, e esperamos agora uma resposta proativa semelhante. Estes dados são também corroborados por relatórios recentes que mostram que os custos globais de transporte marítimo aumentaram 12% desde o início do segundo trimestre. Este fator externo alimenta ainda mais a inflação dos preços das exportações e reforça a nossa visão de um won mais forte e de taxas de juro domésticas mais elevadas.
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