O ouro subiu mais de 3% na segunda-feira, depois de os EUA e o Irão terem acordado pôr fim ao conflito, levando o XAU/USD a 4.351 dólares, após ter tocado nos 4.218 dólares mais cedo na sessão. O apetite pelo risco melhorou, com as ações norte-americanas a avançarem ligeiramente, enquanto o Índice do Dólar (DXY) recuou 0,23% para 99,57, dando suporte ao metal precioso. O acordo deverá permitir a reabertura do Estreito de Ormuz e iniciar 60 dias de negociações sobre o programa nuclear de Teerão, incluindo planos para o Irão diluir internamente urânio altamente enriquecido ao abrigo de um mecanismo a acordar durante as conversações. As agências noticiosas indicaram que um Memorando de Entendimento (MOU) deverá ser assinado na sexta-feira, na Suíça.
Os preços do petróleo caíram acentuadamente, com o WTI a descer 4,46% para 80,51 dólares por barril, aliviando preocupações com a inflação depois de as leituras do consumidor e do produtor nos EUA se terem mantido acima da meta de 2% da Reserva Federal (Fed). A Fed divulga a sua decisão de política na quarta-feira, a primeira sob Kevin Warsh, enquanto os mercados acompanham também a comunicação sobre o balanço e as perspetivas para as taxas de juro. A produção industrial dos EUA abrandou para 0,1% em maio, face a 0,9% anteriormente, enquanto abril foi revisto em alta para 0,9% (de 0,7%). Entre os níveis técnicos citados encontram-se 4.400 dólares, a média móvel simples (SMA) de 200 dias em 4.454 dólares e a SMA de 50 dias em 4.580 dólares; os suportes situam-se em 4.300, 4.250, 4.200 e 4.023 dólares. Os bancos centrais acrescentaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022.
Petróleo, ouro e o avanço geopolítico EUA-Irão
Tendo em conta o avanço no acordo entre os EUA e o Irão, vemos a forte queda dos preços do petróleo como a força dominante do mercado nas próximas semanas. Procuramos construir posições curtas em crude, provavelmente através de contratos de futuros ou da compra de opções de venda (puts). A história mostra que estes degelos geopolíticos têm impacto duradouro; a fase que antecedeu o acordo nuclear com o Irão em 2015, por exemplo, contribuiu para uma queda dos preços do petróleo em mais de 50% no ano em torno desse período.
O colapso do petróleo enfraquece diretamente o dólar norte-americano e reduz os receios de inflação, criando uma tempestade perfeita para o ouro. Acreditamos que a valorização do ouro ainda tem margem para continuar e estamos a considerar opções de compra (calls) com o objetivo no nível dos 4.454 dólares. Esta perspetiva é reforçada por uma procura fundamental robusta, uma vez que dados recentes do World Gold Council relativos ao 1.º trimestre de 2026 mostraram que os bancos centrais mantiveram compras agressivas, acrescentando um total líquido de 290 toneladas às suas reservas.
Posicionamento de mercado antes da Fed e perspetiva mais ampla para as ações
A reunião da Reserva Federal desta quarta-feira é agora o evento crítico, sobretudo por ser a primeira sob o novo presidente Kevin Warsh. Embora o mercado espere agora uma viragem dovish, a incerteza associada a uma nova liderança é elevada, tornando atrativas as estratégias de volatilidade. O VIX encontra-se atualmente próximo de um mínimo de 13, sugerindo que opções que beneficiem de um grande movimento do mercado em qualquer direção, como straddles sobre o SPY, estão subvalorizadas antes do anúncio.
Embora custos energéticos mais baixos devam apoiar as ações, mantemo-nos cautelosos quanto a perseguir uma subida do mercado em geral a estes níveis. O rácio preço/lucro (P/E) forward do S&P 500 já está elevado, acima de 21, refletindo grande parte do recente otimismo associado ao investimento em IA. Preferimos recorrer a derivados para nos focarmos em setores específicos que beneficiem de menores custos de energia e transporte, em vez de comprar opções de compra (calls) sobre o índice amplo.
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