O Investment Weekly da HSBC Asset Management afirmou que a subida dos preços do petróleo, o aumento das exportações da China e o investimento em IA nos EUA estão a remodelar o enquadramento macroeconómico global, levando os bancos centrais a uma postura mais “hawkish”. O relatório apontou para uma mudança de pensamento no BCE, no Banco do Japão, no Banco de Inglaterra e na Reserva Federal, numa altura em que os decisores enfrentam o que descreveu como dois choques e um ambiente mais complexo.
O relatório indicou que é amplamente esperado que a Fed mantenha as taxas inalteradas e retire das suas declarações e projeções qualquer viés para cortes este ano. Acrescentou que a inflação se tornou mais irregular e que os ativos de risco registaram nova volatilidade, embora o desempenho da semana passada tenha sido apoiado por esperanças de desescalada geopolítica. A visão da HSBC é que lucros “supernormais” e um custo de capital gerível poderão permitir que os mercados continuem a apresentar um bom desempenho até ao final de 2026.
Implicações para operações sensíveis às taxas de juro
Tendo em conta a mudança para uma postura mais “hawkish” por parte dos bancos centrais globais, estamos a ajustar a nossa visão sobre operações sensíveis às taxas de juro nas próximas semanas. A Reserva Federal está a sinalizar que manterá as taxas estáveis, sobretudo depois de o mais recente relatório de inflação de maio ter mostrado que a inflação subjacente continua persistente nos 3,5%. Isto sugere que devemos considerar estratégias com opções que beneficiem da volatilidade do mercado, em vez de apostar numa direção clara decorrente de cortes de taxas iminentes.
Acreditamos que lucros empresariais robustos, em particular no setor tecnológico impulsionado pelo investimento em IA, podem continuar a apoiar os mercados acionistas. Com o Nasdaq 100 a acumular ganhos de mais de 15% desde o início do ano, podemos usar bull call spreads sobre ETF de tecnologia para participar em novas subidas, limitando simultaneamente o custo inicial e o risco. Esta abordagem permite-nos manter exposição ao tema mais forte do mercado, ao mesmo tempo que nos protegemos contra oscilações súbitas que políticas mais restritivas podem provocar.
Volatilidade de mercado e oportunidades setoriais
A combinação de inflação teimosa e incerteza geopolítica aponta diretamente para um aumento da volatilidade do mercado. Com o índice VIX atualmente perto de um nível relativamente baixo de 14, a compra de opções de compra (calls) sobre o mesmo representa uma forma pouco dispendiosa de proteger as carteiras contra um potencial choque de mercado. Historicamente, mesmo pequenas alterações nas expectativas relativamente à Fed a partir destes níveis têm levado o VIX a disparar para a zona dos 20-25.
Os preços mais elevados do petróleo são um dos principais motores da inflação que está a obrigar os bancos centrais a manterem-se vigilantes. Com o crude WTI a ter recentemente ultrapassado os 85 dólares por barril num contexto de aperto da oferta global, antecipamos pressão ascendente contínua sobre os preços da energia. Podemos ganhar exposição a esta tendência através da compra de opções de compra sobre os principais ETF do setor da energia, que deverão beneficiar tanto de preços mais altos do crude como de resultados empresariais robustos.
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