Os preços no produtor e na importação na Suíça caíram 0,4% em termos mensais em maio, ficando abaixo da previsão de uma subida de 0,4%. O resultado representa um desvio de 0,8 pontos percentuais face às expectativas, apontando para condições de preços mais suaves do que o antecipado na leitura mensal mais recente.
Os dados combinam a evolução dos preços no produtor e dos preços na importação e são divulgados em base mensal. Com a leitura de maio em -0,4% face a um consenso de +0,4%, a publicação sugere pressão descendente na cadeia de formação de preços ao longo do mês.
Implicações para a Política Monetária e para os Mercados Cambiais
A queda de -0,4% dos preços no produtor em maio, contra a expectativa de uma subida de 0,4%, é um sinal desinflacionista relevante para a economia suíça. Consideramos que isto dá ao Banco Nacional Suíço (SNB) um mandato claro para cortar as taxas de juro mais cedo do que se antecipava. Na manhã de hoje, os overnight index swaps estão a atribuir uma probabilidade de 80% a um corte de taxas na reunião de setembro de 2026 do SNB, um aumento acentuado face aos 35% de há apenas uma semana.
Este desenvolvimento reforça a nossa perspetiva negativa para o franco suíço (CHF). Estamos a posicionar-nos para isso através da compra de opções de compra (calls) no par EUR/CHF, antecipando que o franco enfraqueça face a um euro suportado por um Banco Central Europeu mais hesitante. Esta estratégia reflete a ação de preços do final de 2023, quando perspetivas de inflação divergentes causaram uma subida semelhante no EUR/CHF.
Oportunidades em Ações e Maior Volatilidade de Mercado
Para traders de ações, a perspetiva de taxas de juro mais baixas é um sinal positivo (bullish) para o Swiss Market Index (SMI). Estamos a considerar vender opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o SMI, uma vez que custos de financiamento mais baixos deverão beneficiar diretamente exportadoras de grande capitalização como a Roche e a Nestlé. As yields das obrigações empresariais suíças já recuaram 10 pontos base esta manhã, refletindo este sentimento.
Estes dados inesperados deverão aumentar a volatilidade de curto prazo em ativos relacionados com o CHF. Vemos uma oportunidade na compra de straddles sobre a taxa de câmbio USD/CHF, uma estratégia que beneficia de um movimento acentuado de preços em qualquer direção. Com dados recentes da Reserva Federal dos EUA a mostrarem um compromisso em manter as taxas estáveis, a divergência de política entre os EUA e a Suíça está a tornar-se mais pronunciada, o que tipicamente alimenta movimentos no mercado cambial.
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