O USD/CHF recuou para cerca de 0,7930 no início da sessão europeia de segunda-feira, atingindo o nível mais baixo desde 5 de junho, à medida que o dólar norte-americano enfraqueceu face ao franco suíço. O movimento ocorreu após a confirmação, por parte dos EUA e do Irão, de que foi alcançado um enquadramento para um “acordo de paz”, estando a cerimónia oficial de assinatura agendada para sexta-feira, na Suíça.
As atenções voltam-se agora para a decisão de política monetária da Reserva Federal, na quarta-feira, sendo esperado que mantenha as taxas inalteradas num intervalo-alvo de 3,50% a 3,75%, preservando uma postura de “esperar para ver”. A perceção do mercado também mudou: a ferramenta CME FedWatch passou a indicar uma probabilidade de quase 64% de uma subida de taxas em dezembro, face a 69% na semana passada, devendo novos sinais resultar da conferência de imprensa e das orientações sob o novo presidente da Fed, Kevin Warsh.
Fluxos de Refúgio E Impactos no Mercado Energético
Com o acordo de paz EUA-Irão a alimentar o sentimento “risk-on”, observamos o franco suíço a reforçar-se enquanto refúgio europeu preferencial. A queda imediata do USD/CHF para perto de 0,7930 sugere que esta tendência tem impulso. Devemos considerar a compra de opções put sobre o par, com alvo em níveis mais próximos dos mínimos de vários anos observados há mais de uma década, à medida que as tensões geopolíticas aliviam de forma significativa.
O principal impacto deste acordo incide sobre os preços da energia, reduzindo a pressão inflacionista e complicando o caminho da Reserva Federal. O crude WTI já recuou 4% no início da negociação para abaixo de 70 dólares por barril, à medida que os mercados antecipam o regresso da oferta iraniana, num movimento que recorda as quedas de preços após o acordo JCPOA de 2015. Este impulso desinflacionista é negativo para o dólar norte-americano, pelo que também estamos a considerar vender contratos de futuros denominados em USD.
Implicações para a Política da Fed E Estratégias de Negociação
A reunião da Fed desta quarta-feira é agora o evento determinante, sobretudo por representar o primeiro grande teste para o novo presidente, Kevin Warsh. Embora o acordo de paz torne uma subida de taxas menos provável, a última leitura do IPC subjacente (Core CPI) dos EUA, de 3,6%, mantém-se teimosamente acima do objetivo, impedindo a Fed de adotar um tom plenamente dovish. Com o índice de volatilidade VIX a cair para um mínimo de dois anos em 12,5, podemos aproveitar opções baratas para construir straddles sobre o USD/CHF, posicionando-nos para um movimento acentuado em qualquer direção após a conferência de imprensa de Warsh.
Apesar de a taxa de juro nos EUA ser significativamente superior à do Banco Nacional Suíço, de 1,25%, o dólar continua a enfraquecer face ao franco. Esta reação negativa evidencia que, neste momento, o foco do mercado está mais na geopolítica do que em simples diferenciais de taxas. Ainda assim, este amplo diferencial de rendimentos funciona como almofada, sugerindo que podemos vender opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD/CHF para captar prémio, apostando que qualquer potencial recuperação do dólar será limitada.
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