Os futuros do WTI na NYMEX recuaram mais de 4% para cerca de 79,50 dólares na negociação europeia, depois de Donald Trump ter afirmado que o Estreito de Ormuz seria reaberto e que o bloqueio naval dos EUA seria levantado, na sequência de um memorando de entendimento com o Irão que deverá ser assinado a 19 de junho, na Suíça. O estreito assegura perto de 20% do fornecimento mundial de energia, e os media iranianos indicaram que a reabertura ocorreria no prazo de 30 dias sob coordenação iraniana, enquanto a Seatrade Maritime News noticiou que o bloqueio também seria levantado dentro de 30 dias.
Do ponto de vista técnico, o WTI manteve-se abaixo da sua EMA de 20 dias, nos 89,44 dólares, com o RSI em 34,84. Se as perdas se prolongarem, os níveis seguintes referidos foram o mínimo de 17 de abril nos 78,88 dólares, depois o mínimo de 10 de março nos 75,95 dólares, com suportes adicionais nos 70,00 dólares e no máximo de 27 de fevereiro nos 67,74 dólares. Entre os catalisadores de preço mencionados estiveram a oferta e a procura, a instabilidade política e as sanções, o dólar norte-americano e as decisões de quotas dos 12 membros da OPEP; os dados de inventários do API e da EIA também podem mexer com os preços, sendo que os seus relatórios ficam tipicamente a menos de 1% um do outro em 75% das ocasiões.
Impacto do Acordo EUA-Irão nos Preços do Petróleo
Com base no anúncio de um acordo EUA-Irão, vemos a trajetória imediata dos preços do petróleo como descendente. A reabertura do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento por onde passam quase 21 milhões de barris de petróleo por dia, atenua de forma determinante as preocupações com a oferta global que têm mantido os preços elevados. A queda inicial de 4% para abaixo dos 80 dólares deverá ser o início de um movimento de baixa mais amplo, à medida que o mercado desfaz o seu significativo prémio de risco geopolítico.
Para as próximas semanas, consideramos que as opções de venda (puts) são a forma mais direta de capitalizar este momento negativo. Estamos a olhar para strikes orientados para os níveis dos 75 e 70 dólares, que coincidem com áreas-chave de suporte técnico. A volatilidade implícita disparou com esta notícia, tornando as opções uma ferramenta eficaz para expressar uma visão direcional forte sobre o crude WTI.
Riscos, Volatilidade e Paralelos Históricos
Esta notícia é reforçada por dados recentes de inventários, uma vez que o último relatório da EIA, de 10 de junho, mostrou um aumento inesperado de 2,1 milhões de barris, sugerindo um ligeiro abrandamento da procura. Todas as atenções estarão agora no relatório desta quarta-feira, para confirmar esta tendência, o que poderá acelerar a descida dos preços. Vemos um risco de queda significativo se os inventários continuarem a subir contra as expectativas.
No entanto, é necessário cautela, pois a implementação efetiva do acordo está prevista para ocorrer “dentro de 30 dias” e os termos finais só serão assinados a 19 de junho. Qualquer indício de atraso ou de um acordo com menor impacto poderá desencadear uma violenta recuperação por fecho de posições curtas (short covering). As notícias sobre infraestruturas energéticas danificadas são uma preocupação legítima que poderá reduzir o regresso efetivo da oferta ao mercado.
Historicamente, podemos olhar para o acordo JCPOA de 2015, após o qual os preços do petróleo tenderam a descer durante meses, à medida que o mercado antecipava o regresso gradual de mais de 1 milhão de barris por dia de petróleo iraniano. Embora esse precedente sugira nova fraqueza, salientamos que o mercado atual tem menor capacidade de produção excedentária do que em 2015. Isto poderá estabelecer um “piso” para os preços acima dos níveis pré-guerra, possivelmente perto dos 70 dólares.
A incerteza significativa em torno do calendário e do volume efetivo de petróleo que regressará ao mercado cria um ambiente de elevada volatilidade. Para quem não esteja seguro quanto à direção, mas confiante em movimentos amplos de preços, estratégias com opções como straddles longos podem ser eficazes. Esperamos que o índice de volatilidade do petróleo se mantenha elevado à medida que o mercado assimila os detalhes deste acordo ao longo do próximo mês.
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