O ouro (XAU/USD) subiu para um máximo semanal durante a sessão asiática de segunda-feira, recuperando depois de os EUA e o Irão terem afirmado que chegaram a um acordo para pôr fim ao conflito, que deverá entrar em vigor na sexta-feira. O Presidente Donald Trump disse que os EUA iriam levantar o bloqueio naval aos portos iranianos e que o Estreito de Ormuz voltaria a abrir assim que o acordo fosse assinado. Separadamente, o Reino Unido, a França, a Alemanha e a Itália disseram estar preparados para levantar sanções ao Irão em resposta a medidas no seu programa nuclear. O vice-ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão, Kazem Gharibabadi, afirmou que as negociações de 60 dias dependeriam de três compromissos dos EUA: levantar o bloqueio naval, pôr fim ao estado de guerra e às operações militares, e libertar os fundos congelados do Irão.
As expectativas de taxas aliviaram. Os mercados passaram a atribuir uma probabilidade de quase 64% a uma subida de taxas pela Fed em dezembro, abaixo de 69% na semana passada, segundo a ferramenta CME FedWatch. No gráfico diário, o ouro manteve-se abaixo da MM100 dias e da banda média de Bollinger, enquanto o RSI, perto de 42, permaneceu abaixo da sua linha média. A resistência era observada perto de 4.415 dólares, depois em torno de 4.685 dólares e perto de 4.762 dólares, enquanto o suporte se situava em torno de 4.142 dólares.
Desenvolvimentos geopolíticos e reações do mercado
Vemos o recente acordo entre os EUA e o Irão como um momento-chave, mas a subida resultante do ouro deverá ser frágil. O mercado está a focar-se na redução da probabilidade de uma subida de taxas pela Fed, agora em 64% para dezembro, o que apoia ativos sem rendimento como o ouro. No entanto, a redução fundamental do risco geopolítico deverá acabar por pesar sobre a procura de refúgio.
Esta desescalada já se faz sentir nos mercados de energia, o que impacta diretamente as expectativas de inflação. Os futuros do crude WTI recuaram quase 4% para cerca de 88 dólares por barril, antecipando a reabertura do Estreito de Ormuz e a eventual suspensão de sanções. Historicamente, períodos de estabilidade no Médio Oriente, como após o acordo inicial do JCPOA em 2015, levaram a preços do petróleo persistentemente mais baixos.
A queda dos preços do petróleo reforça a perspetiva de moderação da inflação, em linha com os dados do Core PCE do mês passado, que mostraram um ligeiro arrefecimento para uma taxa anual de 2,7%. Com menor pressão inflacionista vinda da energia, a Fed tem mais margem para fazer uma pausa no ciclo de subidas de taxas. Este enquadramento cria um cenário contraditório para o ouro, preso entre sinais técnicos negativos e uma perspetiva de Fed mais dovish.
Estratégias com opções e gestão de risco
Perante esta incerteza, consideramos que utilizar opções para definir o risco é a abordagem mais prudente. O gráfico técnico sugere que movimentos de subida em direção à resistência dos 4.415 dólares são oportunidades de venda. Os traders que acreditam que a calma geopolítica prevalecerá deverão considerar a venda de call spreads com preço de exercício acima da média móvel de 100 dias nos 4.762 dólares, para arrecadar prémio.
Em alternativa, para quem acredita que a narrativa de taxas de juro mais baixas vai dominar, a compra de debit call spreads pode ser uma jogada tática. Uma estratégia como comprar a opção call de 4.450 dólares e, em simultâneo, vender a opção call de 4.650 dólares, com vencimento mais distante, oferece uma forma de baixo custo de beneficiar de uma subida moderada. Esta abordagem limita tanto o potencial de lucro como o de perda, o que é ideal no ambiente atual.
Devemos também vigiar sinais de que o acordo possa falhar, uma vez que o Irão estipulou várias condições para que o entendimento se mantenha. O índice de volatilidade CBOE (VIX) já desceu abaixo de 16, refletindo menor ansiedade do mercado, mas quaisquer manchetes negativas podem provocar uma inversão rápida. Esta calma temporária oferece uma oportunidade para estruturar operações que possam beneficiar se o ouro permanecer num intervalo (range-bound) ou se mover de forma previsível em qualquer direção.
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