O Banco Popular da China (PBoC) fixou na segunda-feira a taxa central do USD/CNY em 6,8088 para a próxima sessão de negociação, face ao fix de 6,8109 do dia anterior e a uma estimativa da Reuters de 6,7544. Esta fixação funciona como referência diária para a negociação onshore e enquadra-se no mandato mais amplo do banco central de manter a estabilidade de preços, incluindo a estabilidade cambial, apoiando simultaneamente o crescimento económico e promovendo reformas financeiras como a abertura e o desenvolvimento do mercado.
O PBoC é detido pelo Estado da República Popular da China e, por isso, não é uma instituição autónoma; a orientação de política é moldada pelo Secretário do Comité do Partido Comunista Chinês, um cargo nomeado pelo Presidente do Conselho de Estado, e não pelo governador. Pan Gongsheng acumula atualmente ambas as funções. O seu conjunto de instrumentos inclui a taxa de reverse repo a sete dias, a Medium-term Lending Facility (MLF), intervenções no mercado cambial e o rácio de reservas obrigatórias (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) é a taxa de referência que se transmite diretamente para a fixação de preços de empréstimos e hipotecas e para as taxas de poupança. A China tem também 19 bancos privados, incluindo os credores digitais WeBank e MYbank, e em 2014 permitiu a entrada de credores privados com financiamento doméstico num sistema dominado pelo Estado.
Sinalização cambial do PBoC e estratégia de mercado
O Banco Popular da China fixou hoje o yuan mais forte, mas não tão forte como o mercado esperava. Este sinal sugere-nos uma preferência por uma apreciação gradual da moeda, em vez de uma subida abrupta e descontrolada. Consideramos que se trata de um movimento deliberado para gerir as expectativas do mercado e evitar volatilidade.
Os dados recentes sustentam esta postura prudente, com o crescimento das exportações em maio a ficar num modesto 1,5%, abaixo do consenso. Um yuan a fortalecer-se rapidamente acrescentaria pressão sobre os exportadores, que já enfrentam um contexto de procura global desafiante. Assim, antecipamos que o banco central continuará a contrariar uma força excessiva da moeda.
Instrumentos de política, perspetivas de afrouxamento e abordagens de investimento
Vemos o banco central a manter, por agora, os seus principais instrumentos de política, como a Loan Prime Rate (LPR), estáveis, depois de a ter mantido em 3,45% durante quatro meses consecutivos. Com a inflação no consumidor em apenas 0,8% em maio, o PBoC tem margem para afrouxar a política caso o crescimento abrandar. Este potencial de afrouxamento coloca um teto à probabilidade de o yuan se apreciar de forma significativa no curto prazo.
Perante este cenário, estamos a considerar estratégias que beneficiem de baixa volatilidade no par USD/CNY, como a venda de strangles de curto prazo. As ações do banco central estão, na prática, a limitar tanto os movimentos em alta como em baixa, tornando o ambiente favorável à captura de prémios de opções. Apostas direcionais agressivas num yuan mais forte parecem demasiado arriscadas nesta fase.
Este fortalecimento controlado recorda-nos a abordagem usada no período de 2018-2019, em que fixações diárias fortes foram utilizadas para ancorar a moeda perante pressões externas. Essa experiência sugere que o PBoC dará prioridade à estabilidade acima de tudo, intervindo sempre que necessário. Não devemos subestimar a sua determinação em orientar a taxa de câmbio.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
