GBP/USD subiu ligeiramente para perto de 1,3450 na sessão asiática de segunda-feira, após pequenas perdas anteriores, à medida que o dólar norte-americano enfraqueceu com o alívio da aversão ao risco, na sequência de notícias sobre um acordo de paz EUA–Irão e a reabertura do Estreito de Ormuz. O New York Times referiu que o Presidente Trump descreveu o acordo como garantindo que o estreito ficaria “permanentemente isento de portagens”, enquanto a Bloomberg citou o primeiro-ministro do Paquistão, Shehbaz Sharif, afirmando que uma guerra de quase quatro meses terminaria com uma cessação imediata e permanente das operações militares em todas as frentes, incluindo o Líbano. O Conselho de Segurança Nacional do Irão confirmou um cessar-fogo, indicando que as conversações finais começariam assim que fossem cumpridos os compromissos previstos num memorando de entendimento, e responsáveis iranianos apelaram ao fim imediato e total do bloqueio marítimo.
No Reino Unido, uma contração de 0,1% em abril — a primeira descida mensal desde agosto — complicou as perspetivas para a política do Banco de Inglaterra antes da reunião de quinta-feira. O BoE tem como objetivo uma inflação em torno de 2% e é amplamente esperado que mantenha as taxas inalteradas, com os mercados a acompanharem de perto os primeiros dados de inflação e emprego. Em separado, a eleição intercalares de Makerfield, a 18 de junho, surge a par do perfil mais amplo da libra no mercado cambial: remonta a 886 d.C., é a quarta moeda mais transacionada, representa 12% das transações e regista uma média diária de 630 mil milhões de dólares com base em dados de 2022; os principais pares incluem GBP/USD com 11% do FX, GBP/JPY com 3% e EUR/GBP com 2%.
Fraqueza do dólar e alívio geopolítico impulsionam a libra
Estamos a assistir a uma subida do GBP/USD devido a uma fraqueza significativa do dólar norte-americano após o alegado acordo de paz EUA–Irão. Esta desescalada é um sinal clássico de “risk-on”, levando os investidores a vender o dólar, ativo de refúgio. O índice VIX, uma medida-chave do medo nos mercados, caiu mais de 20% para abaixo de 13, enquanto o crude Brent recuou quase 8%, numa altura em que o Estreito de Ormuz deverá reabrir.
Ventos contrários económicos e incerteza de política limitam ganhos da GBP
No entanto, consideramos que esta força da libra é frágil e provavelmente temporária. A economia do Reino Unido contraiu 0,1% em abril e os dados de inflação de maio, divulgados na semana passada, abrandaram inesperadamente para 2,1%, reduzindo a pressão sobre o Banco de Inglaterra para agir. Esta fragilidade subjacente da economia britânica constitui um forte vento contrário para a libra.
Consequentemente, antecipamos que o Banco de Inglaterra mantenha as taxas diretoras inalteradas esta quinta-feira, 18 de junho. Os mercados de derivados já refletem este cenário, atribuindo apenas 15% de probabilidade a uma subida de juros esta semana, uma inversão acentuada face aos 60% observados há apenas um mês. Esta provável pausa do banco central contrasta de forma evidente com a melhoria do ambiente global de risco.
Isto sugere que quaisquer recuperações do GBP/USD rumo à área de 1,3500-1,3550 representam oportunidades de venda. Com a volatilidade implícita a recuar devido às notícias geopolíticas, a compra de opções put sobre GBP/USD é agora uma estratégia mais eficiente em termos de custo para se posicionar para uma potencial correção. Vemos isto como uma oportunidade para fazer cobertura contra uma reversão impulsionada por fatores domésticos do Reino Unido.
Estamos também a acompanhar a eleição intercalares de Makerfield no mesmo dia, uma vez que um resultado claro poderá introduzir nova incerteza relativamente à futura política orçamental do Reino Unido. Historicamente, quando o Banco de Inglaterra sinaliza uma pausa num período de “risk-on” global, os ganhos da libra face ao dólar tendem a ser de curta duração e limitados. Os acontecimentos domésticos desta semana deverão voltar a afirmar-se como o principal fator de condução da libra.
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