O EUR/USD subiu ligeiramente após pequenas perdas na sessão anterior, negociando perto de 1,1610 durante as horas asiáticas de segunda-feira, à medida que o Dólar norte-americano enfraqueceu com a redução da aversão ao risco. A mudança seguiu-se a notícias de que os EUA e o Irão teriam acordado um acordo de paz para pôr fim à sua guerra de quase quatro meses e reabrir o Estreito de Ormuz, incluindo uma cessação imediata e permanente das operações militares em todas as frentes, com referências também ao Líbano. O Conselho de Segurança Nacional do Irão confirmou um enquadramento de cessar-fogo e disse que as negociações finais começarão assim que sejam cumpridos os compromissos previstos num memorando de entendimento, enquanto responsáveis iranianos apelaram ao fim imediato e total do bloqueio marítimo.
A atenção manteve-se também sobre a primeira subida de taxas de juro do Banco Central Europeu em três anos, enquadrada como uma medida preventiva contra um surto de inflação associado a custos de combustível mais elevados. O BCE elevou as suas previsões de inflação global para 3,0% em 2026 e, em separado, para 2,3% em 2027, face às projeções anteriores de 2,6% e 2,0%. Também aumentou as expectativas de inflação subjacente para 2,5% tanto em 2026 como em 2027, comparando com estimativas anteriores de 2,3% e 2,2%, enquanto os mercados monetários passaram a refletir uma nova subida, com setembro como cenário mais provável e julho ainda possível.
Impacto dos Desenvolvimentos Geopolíticos e Divergência de Política do BCE
Com o acordo de paz EUA-Irão a remover uma importante fonte de incerteza global, esperamos que o apelo do Dólar como ativo-refúgio diminua de forma significativa nas próximas semanas. Isto abre um caminho claro para moedas sensíveis ao risco, e vemos o EUR/USD a continuar a sua trajetória de subida a partir do nível atual de 1,1610. O mercado está a transitar de um posicionamento “risk-off” para “risk-on”, o que tende a penalizar o dólar.
A reabertura imediata do Estreito de Ormuz terá um efeito profundo nos mercados de energia. Este ponto de estrangulamento concentra quase um quinto do consumo global de líquidos petrolíferos, e o seu encerramento tinha mantido os preços do petróleo elevados. Antecipamos uma queda acentuada do Brent, potencialmente abaixo de 70 dólares por barril face aos máximos recentes, o que aliviará os receios de inflação global e reduzirá ainda mais a procura pelo dólar.
Enquanto o dólar enfraquece, o euro ganha suporte fundamental a partir do Banco Central Europeu. A recente subida de taxas do BCE e a revisão em alta das previsões de inflação sinalizam um compromisso com o aperto da política monetária, com os mercados monetários a precificarem uma probabilidade de 85% de uma nova subida até setembro. Esta divergência de políticas — com um BCE mais “hawkish” e um dólar menos necessário como ativo-refúgio — constitui um forte vento favorável para o euro.
Estratégias de Trading num Ambiente de Menor Volatilidade
Esta resolução geopolítica deverá também comprimir a volatilidade implícita em várias classes de ativos. Historicamente, observamos que índices de volatilidade como o VIX podem cair 15% a 20% nas semanas seguintes ao fim de grandes conflitos, à medida que a incerteza se dissipa. Isto torna menos atrativo simplesmente comprar opções, uma vez que estas tenderão a perder valor com a queda da volatilidade, um fenómeno conhecido como “vol crush”.
Tendo isto em conta, procuramos estruturar operações que sejam otimistas (“bullish”) em EUR/USD, mas que também acomodem a descida da volatilidade. Os bull call spreads são atrativos, como comprar a call de julho com strike 1,1650 e simultaneamente vender a call de julho com strike 1,1800. Esta posição beneficia de uma subida do par, mas reduz o custo inicial e mitiga o impacto da queda dos prémios das opções.
Em alternativa, a venda de prémio afigura-se uma estratégia forte neste ambiente. Vemos uma oportunidade em vender put spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) no EUR/USD, por exemplo, vendendo a put 1,1500 e comprando a put 1,1400 para proteção. Isto gera rendimento e lucra desde que o par se mantenha acima do strike vendido até à expiração, beneficiando diretamente tanto do decaimento temporal como da queda esperada da volatilidade.
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