O Scotiabank afirma que o USD/JPY se mantém estável, mas elevado, com a última subida já acima de níveis que anteriormente antecederam ações oficiais de gestão cambial, incluindo “price checking” em janeiro e intervenção no final de abril/início de maio. O fluxo de dados domésticos tem sido escasso e o calendário está tranquilo antes da decisão do Banco do Japão na terça-feira. É amplamente esperada uma subida de 25 pb, enquanto os mercados estão a descontar perto de mais uma subida até dezembro.
O banco aponta para o risco de comunicação em torno da reunião, porque o governador Ueda não estará presente, aumentando o foco na forma como é conduzida a conferência de imprensa pós-reunião. Nos gráficos, o Scotiabank vê resistência limitada a partir dos níveis atuais do spot até 162 e espera que surja suporte na zona de 156 a 158.
Iene Fraco e Risco de Intervenção Aumentam a Tensão no Mercado
A persistente fraqueza do iene é uma grande preocupação para nós, empurrando o USD/JPY para níveis que anteriormente desencadearam intervenção. Com o par a negociar agora em torno de 159,50, já ultrapassámos os pontos em que as autoridades intervieram no final de 2024 e em meados de 2025. Isto torna a situação muito tensa antes da decisão de taxas do Banco do Japão na próxima terça-feira.
O risco de uma ação governamental súbita leva-nos a antecipar um forte aumento da volatilidade. A volatilidade implícita nas opções de USD/JPY a um mês já subiu para 11,5%, o valor mais alto desde o início do ano, sinalizando que o mercado se está a preparar para um movimento significativo. Este ambiente torna atrativas as estratégias que beneficiam de uma grande oscilação de preços, independentemente da direção.
Riscos de Evento e Perspetiva de Estratégia em torno da decisão do BoJ
Uma subida de 25 pontos base pelo BoJ a 16 de junho é amplamente esperada, mas poderá não ser suficiente para fortalecer o iene. Dados recentes mostraram que os payrolls dos EUA acrescentaram uns surpreendentemente fortes 215 mil empregos, enquanto a mais recente inflação subjacente do Japão, de 2,8%, não é suficientemente elevada para sinalizar um BoJ muito mais agressivo. A comunicação do banco central também é uma preocupação, já que o governador Ueda não estará presente na conferência de imprensa pós-reunião.
Para quem queira apostar em mais subidas, consideramos que a compra de opções call com preço de exercício acima de 160 é uma forma prudente de apontar ao nível de 162. Isto limita as perdas potenciais ao prémio pago caso o Ministério das Finanças decida intervir de forma inesperada. Antecipamos que quaisquer quedas motivadas por intervenção encontrem um suporte sólido na zona de 156 a 158.
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