USD/JPY negociava em torno de 160,20 na sexta-feira, mantendo o iene ligeiramente sob pressão antes da decisão de política monetária do Banco do Japão, na próxima semana, e da primeira reunião da Reserva Federal presidida por Kevin Warsh. As expectativas de uma subida de taxas pelo BoJ estão a ganhar força, mas o suporte da moeda poderá depender de os responsáveis também sinalizarem mais aperto adiante. As atenções virar-se-ão igualmente para o comunicado do FOMC, as projeções e a conferência de imprensa, em busca de sinais sobre se a Fed mantém uma inclinação hawkish mais tarde este ano.
No curto prazo, o USD/JPY estava em 160,21 no gráfico de quatro horas. Manteve-se acima da SMA de 100 períodos em 159,72, enquanto encontrava resistência abaixo da SMA de 20 períodos perto de 160,35, deixando o tom globalmente neutro. O RSI situava-se em torno de 49. A resistência concentrava-se em 160,34, bem como em 160,35 e 160,38, enquanto o suporte era observado em 160,17 e depois em 159,96, com 159,72 a atuar como um piso técnico mais profundo.
Riscos de Política e Volatilidade Antes de Reuniões-Chave de Bancos Centrais
Vemos o USD/JPY a negociar perto de 160,20, um nível que historicamente desencadeou reações bruscas por parte das autoridades. Tendo em conta as intervenções do Ministério das Finanças em abril e maio de 2024, quando a taxa voltou a ultrapassar 160, estamos em alerta máximo para uma ação semelhante nas próximas semanas. Isto torna extremamente arriscado manter posições longas sem cobertura.
Embora as expectativas de uma subida de taxas pelo Banco do Japão estejam a aumentar, acreditamos que a reação do mercado dependerá inteiramente da orientação futura. Com a inflação subjacente do Japão a manter-se em 2,4%, uma única subida de taxas sem um compromisso com mais aumentos será provavelmente vista como um falhanço de política e poderá enfraquecer ainda mais o iene. Uma subida dovish poderia, inesperadamente, impulsionar o par em direção a 162.
Do outro lado do Pacífico, todas as atenções estão na primeira reunião do FOMC sob Kevin Warsh, e antecipamos um tom mais hawkish do que o do seu antecessor. A inflação subjacente do PCE nos EUA permanece rígida em 2,9%, dando-lhe pouca margem para sinalizar qualquer viragem dovish e, provavelmente, mantendo o dólar norte-americano suportado. Os seus comentários serão determinantes para definir a trajetória do dólar no resto do ano.
Estratégias de Trading para Incerteza Elevada
Esta dupla incerteza, vinda de ambos os bancos centrais, cria a configuração perfeita para uma volatilidade elevada, e não para uma operação direcional clara. Estamos a aconselhar os investidores a comprar volatilidade através de instrumentos como straddles de uma semana, que beneficiam de um grande movimento de preços em qualquer direção após as reuniões. A volatilidade implícita a uma semana no USD/JPY já subiu para 11,8%, refletindo o nervosismo do mercado.
Para quem tem uma ligeira inclinação otimista (bullish) para o USD/JPY, sugerimos o uso de opções call para captar uma potencial subida, definindo simultaneamente o risco. Combiná-las com puts mais baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), pode proporcionar uma cobertura contra um anúncio surpreendentemente hawkish do BoJ ou uma intervenção súbita. Esta estratégia permite participar numa rally, ao mesmo tempo que limita perdas potenciais.
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