A expectativa de inflação a cinco anos dos consumidores norte-americanos recuou para 3,4% em junho, abaixo dos 3,9% anteriores. O movimento aponta para expectativas de preços de longo prazo mais moderadas ao longo do horizonte do inquérito.
A leitura mais recente representa uma descida de 0,5 pontos percentuais face ao valor anterior. Sucede à estimativa de 3,9% e fixa a referência de junho em 3,4% para o horizonte de cinco anos.
Implicações para a política da Fed e mudanças de mercado
Encaramos esta queda significativa das expectativas de inflação de longo prazo como um sinal verde dos consumidores de que as pressões sobre os preços estão finalmente a aliviar. Isto dá à Reserva Federal a justificação de que poderá necessitar para mudar para uma orientação mais dovish nas próximas reuniões. Para nós, isto sinaliza uma mudança relevante na principal preocupação do mercado, afastando-se da inflação e passando para o calendário de futuros cortes de taxas.
Posicionamento de investimento e perspetiva para a volatilidade
Estes dados sustentam de forma clara uma perspetiva bullish para ativos sensíveis às taxas, em particular tecnologia e ações de crescimento. Estamos a posicionar-nos para isso através da compra de opções call com vencimento em agosto e setembro sobre o ETF Nasdaq 100 (QQQ). O recente relatório do CPI de maio, que mostrou a inflação subjacente a recuar para 3,1%, reforça a nossa visão de que a tendência desinflacionista se está a consolidar.
Nos mercados de taxas de juro, esperamos que as yields continuem a descer à medida que o mercado incorpora uma Fed mais branda. Estamos a reforçar posições long em futuros de Treasury Note a 10 anos (ZN) e a comprar calls sobre ETFs de obrigações de duration longa. O mercado de futuros de Fed Funds está agora a atribuir uma probabilidade de 65% a um corte de taxas na reunião de setembro, um aumento acentuado face a apenas 40% na semana passada.
O dólar norte-americano deverá enfraquecer, uma vez que a perspetiva de taxas de juro mais baixas reduz a sua atratividade face a outras moedas. Estamos a iniciar posições bearish através de opções put sobre o Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP). Esta estratégia deverá ter bom desempenho face a moedas em que se espera que os bancos centrais se mantenham mais restritivos durante mais tempo.
Por fim, antecipamos uma descida da volatilidade global do mercado à medida que o receio de inflação persistente se dissipa. A venda de call spreads sobre o CBOE Volatility Index (VIX) é a nossa forma preferida de expressar esta visão, por beneficiar de um ambiente de mercado mais calmo. Este padrão faz lembrar o final de 2023, quando a confirmação de uma viragem da Fed levou o VIX a cair de forma consistente para níveis abaixo de 13.
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