A estreia da SpaceX no Nasdaq foi assinalada por uma forte dinâmica no pré-mercado, com as ações a subirem 30%, e os mercados de previsão a sugerirem uma abertura perto de 175 dólares, face ao preço de IPO de 135 dólares. A empresa vendeu 75 mil milhões de dólares em ações, o que implica uma avaliação de 1,75 biliões de dólares, e uma subida de 30% no primeiro dia colocá-la-ia acima de 2,4 biliões. O free float foi descrito como superior ao capital angariado em 22 dos últimos 25 anos, e excedeu o total de receitas de todos os IPOs nos EUA até agora este ano.
A negociação pode começar horas após a abertura, uma vez que os underwriters tipicamente procuram casar compradores e vendedores para 10% das ações; o risco apontado foi o de pressão vendedora limitada, o que pode aumentar a volatilidade e acionar interrupções automáticas de negociação (circuit breakers). A SpaceX alocou 20% da operação ao retalho, abaixo de uma estimativa inicial de 30%. Nos mercados mais amplos, os índices europeus subiam mais de 1%, enquanto os futuros dos EUA estavam mistos: o S&P 500 indicava +0,1% e o Nasdaq -0,2%. A SpaceX foi descrita como a 14.ª maior empresa do mundo em valor, com efeitos de arrastamento no posicionamento passivo no Nasdaq, à medida que os gestores reequilibram reduzindo exposição a tecnologia de grande capitalização.
Posicionamento para Volatilidade e Reequilíbrio de Índices
Dado o histórico IPO da SpaceX hoje, vemos a oportunidade mais imediata na negociação da enorme volatilidade esperada. Com a ação já a indicar um salto de 30% no pré-mercado e uma grande incerteza sobre como os investidores de retalho se irão comportar, oscilações de preço são praticamente garantidas. Estamos a posicionar-nos para isso procurando comprar estratégias com opções, como straddles sobre a SpaceX, assim que fiquem disponíveis, que beneficiam de um movimento grande em qualquer direção.
A dimensão da SpaceX está a forçar um grande evento de reequilíbrio em todo o mercado, criando uma oportunidade clara de pair trade para as próximas semanas. Fundos passivos que replicam o Nasdaq 100 serão vendedores forçados de outras ações tecnológicas mega-cap para dar lugar ao enorme peso da SpaceX no mercado. Recordando a volatilidade durante a inclusão da Tesla no S&P 500 em dezembro de 2020, estamos a comprar opções de venda (puts) sobre o ETF QQQ para cobrir ou beneficiar desta pressão descendente temporária sobre o índice tecnológico mais amplo.
Oportunidades em Rotação Temática e Especulação
Acreditamos que este IPO sinaliza uma mudança narrativa na “trade” de IA, deslocando o foco dos fabricantes de chips para as empresas que aplicam IA no mundo real. Isto sugere uma potencial rotação de capital que poderá desenrolar-se nos próximos meses. Estamos a explorar este tema através da constituição de posições de longo prazo em opções de compra (calls) sobre a SpaceX, enquanto simultaneamente consideramos opções de venda (puts) sobre ETFs de semicondutores que poderão já ter atingido o pico de entusiasmo.
Os comentários do CEO que ligam a SpaceX à Tesla também abrem uma operação mais especulativa e de longo prazo. O mais pequeno indício de uma fusão provocaria uma forte valorização das ações da Tesla, que têm ficado aquém do Nasdaq em cerca de 5% no último mês. Para capturar este potencial, estamos a avaliar a compra de pequenas posições em opções de compra (calls) sobre a Tesla, com maturidades mais longas, como forma de baixo custo de tirar partido deste rumor de elevado impacto.
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