O Banco Central Europeu subiu a sua taxa de depósitos em 25 pb para 2,25%, a primeira subida de taxas desde 2023, e a comunicação que acompanhou a decisão por parte da presidente Christine Lagarde teve um tom hawkish. O BCE também reviu em alta o seu cenário para a inflação, projetando que a inflação total (headline) tenha uma média de 3,0% em 2026, face a 2,6% anteriormente, ao mesmo tempo que antecipa que a inflação subjacente (core) se mantenha acima de 2% até 2028, sendo referido um valor de 2,2%.
A equipa de economia europeia do Deutsche Bank continua a apontar para mais um movimento em setembro, que levaria a taxa de depósitos para 2,50%, com base em previsões mais benignas do que as do BCE. O banco atribui também uma probabilidade mais elevada a que as taxas subam até 2,75% do que a que o ciclo termine em 2,25%. O comentário do banco fez ainda referência aos desenvolvimentos no Médio Oriente como um foco de mercado à parte.
Trajetória das taxas do BCE e projeções de inflação
Perante a subida de taxas do Banco Central Europeu para 2,25% a 11 de junho de 2026, vemos um rumo claramente hawkish daqui em diante. As próprias projeções do BCE passam agora a mostrar a inflação subjacente a manter-se acima do objetivo de 2% até 2028. Isto sugere que o mercado deverá preparar-se para uma taxa terminal mais elevada do que anteriormente esperado.
Devemos ajustar as posições em futuros de taxas de juro de curto prazo para refletir, pelo menos, mais uma subida em setembro de 2026. Os swaps overnight index (OIS) já incorporam uma probabilidade superior a 70% de as taxas atingirem 2,50% até lá. Esta visão é apoiada pela estimativa rápida (flash) mais recente do Eurostat para maio de 2026, que mostrou a inflação total a manter-se num persistente 3,1%.
Implicações de mercado e posicionamento
Esta divergência de política deverá favorecer o euro, pelo que estamos a considerar posições longas em EUR/USD através de opções call ou de futuros. Durante o ciclo agressivo de subidas de taxas de 2022-2023, o euro registou valorizações significativas face a moedas cujos bancos centrais foram menos agressivos. Esperamos que um padrão semelhante, embora mais moderado, se materialize ao longo do verão.
Para as ações, custos de financiamento mais elevados constituem um fator adverso, tornando as opções put de proteção sobre índices como o Euro Stoxx 50 uma estratégia sensata. O conflito entre o combate à inflação e a confrontação com dados económicos mais fracos, como a recente contração de 0,2% na produção industrial da Alemanha, irá aumentar a volatilidade dos mercados. Consideramos que os futuros e as opções sobre o VSTOXX oferecem uma boa forma de negociar esta turbulência esperada.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
