O euro subiu 0,12% para cerca de 185,45 face ao iene japonês na sessão europeia de sexta-feira, apoiado por uma força mais generalizada do EUR perante a maioria dos principais pares, embora não face ao dólar norte-americano. Os mercados estão a incorporar a possibilidade de mais uma subida de taxas pelo Banco Central Europeu (BCE) este ano, em resposta a preocupações com a desancoragem das expectativas de inflação após a crise no Médio Oriente. Na quinta-feira, o BCE aumentou as principais taxas de referência em 25 pontos base e afirmou que as expectativas de inflação de curto prazo tinham aumentado.
Os analistas do Deutsche Bank antecipam mais um movimento de 25 pontos base em setembro, prolongando o atual ciclo de aperto monetário. A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse que o banco se manteria vigilante quanto aos riscos para a inflação e que iria acompanhar a dimensão e a persistência de qualquer subida dos preços da energia. O iene enfraqueceu face à maioria das principais moedas, com os investidores prudentes antes da decisão do Banco do Japão (BoJ) na terça-feira; uma sondagem da Reuters aponta para uma subida de 25 pontos base para 1%. A reunião deverá decorrer sem o governador do BoJ, Kazuo Ueda, que foi hospitalizado a 10 de junho.
Divergência de política monetária e fatores fundamentais
Estamos a ver o euro manter a sua força face ao iene japonês, negociando agora em torno de 198,50, à medida que a divergência de política monetária entre o Banco Central Europeu e o Banco do Japão se acentua. Esta tendência está a criar oportunidades claras para operadores de derivados nas próximas semanas. O principal catalisador é a mudança nas expectativas, com o BCE potencialmente a ter de adiar novos cortes de juros.
Os dados recentes reforçaram esta leitura: a mais recente leitura do IPC da Zona Euro, de maio de 2026, ficou acima do esperado, em 2,8%, alimentando receios de que a inflação esteja a tornar-se persistente novamente. Trata-se de um lembrete marcante do período 2022-2023, e acreditamos que o mercado está agora a subvalorizar o risco de o BCE manter as taxas inalteradas ao longo do terceiro trimestre. Este viés mais “hawkish” está a proporcionar um suporte significativo ao euro face a moedas cujos bancos centrais adotam uma postura mais “dovish”.
Em contrapartida, o iene japonês segue sob pressão após dados recentes mostrarem que o PIB do 1.º trimestre de 2026 do Japão foi revisto em baixa para -0,1%, sinalizando uma recessão técnica. Este quadro doméstico fraco dificulta muito que o Banco do Japão continue o seu percurso lento de normalização das taxas de juro. Antecipamos agora que o BoJ mantenha as taxas na próxima reunião, desapontando os “hawks” remanescentes e penalizando o iene.
Oportunidades de negociação e gestão de risco
Perante este alargamento do diferencial de política monetária, vemos valor em posicionar-se para mais subida no EUR/JPY. A compra de opções de compra (calls) de curto prazo, com preço de exercício próximo do nível psicológico-chave dos 200,00, pode ser uma estratégia eficaz para capturar este movimento esperado. Esta abordagem permite beneficiar de uma valorização do par, definindo simultaneamente o risco máximo no prémio pago pelas opções.
Ainda assim, os investidores devem manter-se atentos ao risco de intervenção verbal ou efetiva por parte das autoridades japonesas, como se viu em 2024 quando o iene enfraqueceu para além de níveis históricos semelhantes. O risco de reversões súbitas e acentuadas significa que estratégias com risco definido são preferíveis a manter posições à vista alavancadas. A atual volatilidade implícita elevada no par também torna a venda de opções de venda (puts) fora-do-dinheiro uma estratégia potencial para captar prémio, mantendo uma visão otimista.
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