USD/JPY manteve-se em torno de 160,50 durante a maior parte da sessão, antes de um sobressalto geopolítico provocar uma inversão. Depois das 17:30 GMT, o Presidente Trump afirmou que os ataques previstos para a noite ao Irão tinham sido cancelados e que um acordo para pôr fim ao conflito estava próximo, levando o par a cair uma figura completa, para mínimos pouco acima de 159,50 em menos de duas horas. O movimento contrariou os dados norte-americanos divulgados mais cedo: o PPI de maio subiu 1,1% em termos mensais, face a previsões perto de 0,7%, um dia depois de um CPI mais forte, enquanto os futuros de taxas avançaram mais no sentido de uma subida da Fed, em vez de um corte. A reação do mercado sugeriu que eram as yields — e não as leituras de inflação — a ditar o tom.
A mudança seguiu-se a 48 horas voláteis em que as forças dos EUA atacaram o Irão na terça e quarta-feira, e Teerão respondeu com mísseis balísticos apontados a bases americanas no Bahrein, Kuwait e Jordânia, antes de Trump ter ameaçado anteriormente tomar a ilha de Kharg. As notícias da Fars deram sinais mistos sobre se algum texto tinha sido aprovado, enquanto se mantinha um bloqueio naval aos portos iranianos. A reavaliação do risco atingiu energia e taxas: o Brent caiu mais de 3% para perto de 90 dólares por barril, e a yield do Treasury a dois anos recuou cerca de 7 pontos base após os cancelamentos. Para o Japão, com USD/JPY acima de 160,00, a correção trouxe cerca de 100 pips de alívio sem ação do Ministério das Finanças, embora a durabilidade do movimento dependa da confirmação do acordo e de qualquer reabertura do Estreito de Ormuz este fim de semana na Europa.
—Volatilidade e risco de intervenção no USD/JPY
O USD/JPY está numa posição difícil, a negociar perto de 157,10. O amplo diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Japão aponta para um dólar mais forte, mas o mercado está extremamente sensível a qualquer notícia que possa alterar essa perceção. Títulos geopolíticos, como o recente alívio das tensões navais no Estreito de Malaca, estão a causar quedas acentuadas e súbitas no par.
Vemos esta tensão a refletir-se no mercado obrigacionista. A inflação dos EUA em maio fixou-se em 3,2%, ligeiramente abaixo do esperado, mas as últimas projeções da Reserva Federal continuam a sinalizar apenas um potencial corte de taxa este ano. Em teoria, esta divergência de política deveria manter o dólar bem apoiado face ao iene, mas os traders estão claramente nervosos.
Para o Japão, qualquer desescalada que reduza os preços da energia é um alívio relevante. Com o Brent a recuar novamente para perto de 82 dólares por barril, a pressão sobre os custos de importação do Japão diminui ligeiramente. Isto também dá algum tempo ao Ministério das Finanças (MOF), já que o nível elevado do câmbio torna as importações de energia ainda mais caras para o país.
Estamos de volta à zona em que a intervenção é uma ameaça real. As autoridades japonesas têm alertado repetidamente contra movimentos “excessivos”, e os dados históricos de 2022 e 2024 mostram que não hesitam em atuar com força quando o iene enfraquece para lá destes níveis. A recente descida a partir de acima de 158,00 deu-lhes um alívio temporário, mas estão certamente a acompanhar de perto.
Estratégias de trading e níveis de mercado
A queda recente foi acentuada e a recuperação tem sido fraca, travando abaixo de 157,50. Este nível parece agora estar a funcionar como um novo teto para o par. Qualquer tentativa de recuperação acima desse patamar está a encontrar pressão vendedora, sugerindo que o mercado está mais inclinado a testar níveis inferiores.
Neste contexto, consideramos que vender recuperações em direção ao nível de 157,50 é a estratégia correta, por agora. Este mercado está a negociar em função das manchetes, pelo que qualquer sinal de que os riscos geopolíticos estão a diminuir ou de que o Banco do Japão se prepara para agir deverá pressionar o par em baixa. Estamos a negociar o diferencial entre a política lenta da Fed e a urgência crescente do Japão.
Um colapso confirmado nas conversações de desescalada ou um número surpreendentemente forte do emprego nos EUA poderá ser o gatilho para empurrar o par de volta para 158,00. Por outro lado, uma quebra clara abaixo de 156,50, sobretudo se impulsionada por ação oficial japonesa, abriria caminho a uma descida mais profunda em direção ao patamar de 155,00.
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